銅價未來怎麼走？答案就在歷史當中

銅價最近幾年波動明顯，但長期趨勢還是向上的。2000年以來截至2022年初，銅價上漲超過500%。2011年至2015年期間，銅價持續走低，此後開始反彈並在2022年創出歷史高點的超過5.02美元/磅。

未來銅價會怎麼走？想要回答這個問題，最好的途徑是回顧銅價的歷史走勢以及決定銅價的因素。

Cormark Securities的Stefan Ioannou表示，上世紀70年代或80年代的銅價走勢最有參考意義，原因是這段時期正是現代堆浸技術崛起的時候。堆浸法增加了銅的供給，但Ioannou表示，雖然供需是價格的主要驅動力，但礦石品位和生產成本也發揮作用。隨著容易開採的資源逐漸減少，70年代之後礦商開採更多的是低品位的大型礦床，每磅的生產成本也在持續上升。

不過，MinEx Consulting的董事總經理Richard Schodde有不同的一個視角。他說，過去100年（1910s至2010年）的時間裡，銅價下跌約50%，同時生產成本也在下降。未來，這個行業將繼續創新來勘探更低品位的礦床並滿足不斷增長的全球需求。

歷史上，供需對銅價的影響極大。比如說，美國地質勘探局（USGS）的一份報告指出，越南戰爭帶動60年代中以及70年代初強勁的銅需求，進而促成限制國內銅價的價格管控措施。1998年7月，銅價跌至大蕭條以來的最低水平，而80年代生產的繁榮導致供給過剩以及價格下跌。

需求方面，目前全球的銅需求由中國主導。2022年的數據顯示，中國精銅消費量高達1365萬噸，依然是最重要的需求驅動力。不過，由於該國基建和房地產都呈現出疲軟跡象，未來會怎樣現在還不好說。

供給方面，Trading Economics 2023年7月發佈報告稱，倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、紐約商品交易所以及中國保稅倉庫合計的銅庫存達225,018噸，相較2023年3月大幅下降55%。

短期來看，由於市場存在的不確定性——包括持續的供應鏈挑戰，居高不下的通脹率以及全球經濟衰退威脅——銅價依然會維持波動。

不過長期來看，有些分析師非常樂觀。高盛集團Goldman Sachs Group（NYSE:GS）就對銅的長期基本面維持強勁表達了自己的信心，稱這是一個“清晰的結構性牛市”。該公司預計銅價到2025年將達到15,000美元/噸（6.80美元/磅）。