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銅金比出現一個罕見的現象,其中蘊含的信號你不能不知!

在很多機構投資者眼中,銅金比(copper/gold ratio)是預測美國10年期國債收益率走向的一個有價值的參考指標。不過,這裡的關鍵點不在於銅金比的絕對數值,而是它的方向。最近,銅金比出現了一個罕見的現象,而它的預測意義絕對不容小視。

首先來科普一下銅金比是什麼?它指的是銅與黃金價格之間的一個比率,這一指標通常被用作衡量宏觀經濟狀況和通貨膨脹預期的指標,可以反映市場相比美債安全性的風險偏好。

之所以存在這樣的關係,原因在於銅是全球重要的工業原料,通常用於建築、製造和電子產品等領域,因此其價格對經濟活動的強度和增長預期都具有一定的代表。相反,黃金作為一種避險資產,其價格波動往往受到地緣政治風險和通貨膨脹預期的影響。

因此,一般情況下,當銅金比上升時,意味著市場預期經濟增長,因為銅的需求增加,而黃金的需求減少。相反,銅金比下降則可能預示著市場對經濟放緩和避險需求增加,因而提振黃金價格。

銅金比與美國十年期國債收益率這兩個指標都被視為宏觀經濟和市場情緒的晴雨錶,因此在某些情況下可以被用來相互印證。例如,當銅金比和國債收益率同時走高,可能表明市場對經濟增長和通貨膨脹預期的樂觀;相反,如果兩者同時下跌,可能提示市場對經濟放緩和避險預期的加強。

從歷史數據上來看,當兩者出現背離(divergence)時,美國10年期國債收益率之後往往會跟隨銅金比的趨勢。

2022年三季度期間,10年期國債收益率與銅金比之間出現了明顯的背離:收益率開始走高,而銅金比卻走低,並且這一趨勢延續到了2023年。這是一個非常罕見的現象,原因是銅金比對於經濟趨勢的先行預示具有較高的歷史可靠性,並且跟美債收益率之間存在著高相關性。

這也就預示著,未來6到12個月的時間裡,美債收益率極有可能會出現明顯的下行。

這也與市場對於貨幣政策週期的解讀相一致。2023年下半年,在價格壓力減弱以及就業市場降溫的驅動之下,美聯儲的“鴿味”越來越濃,甚至於此前的鷹派人物,美聯儲理事Christopher Waller也放棄了他的加息立場。

數周之前,美聯儲決定維持利率在5.25%-5.50%的區間不變,美聯儲主席鮑威爾隨後也承認降息時間點將成為美聯儲“接下來需要考慮的問題”,這一立場的轉變促使債券收益率下跌,市場也開始預測降息最早將在今年3月啟動。


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