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想要把握美股大趨勢,首先要問對問題

最近恐怕很多人都聽到過這樣的說法,美聯儲的降息預期正在下降,利空股市。但這種普遍的預測後市的觀點僅存在於純粹的理論環境之中,現實世界要比這複雜得多。因此,對於想要把握美國股市未來大趨勢的投資者來說,美聯儲會不會降息?什麼時候降息?這或許並不是一個好的問題。

那麼問題來了,對的問題是什麼?

在此之前,我們先來回顧一下美股當前的走勢。美股現在正頻頻創新高,其中標普500指數今年迄今上漲2.5%,較其2022年10月的低點上漲36.7%。

按照上面的邏輯,加息利空包括股市在內的風險資產,而美聯儲2022年初以來啟動了暴力加息週期,並且去年夏天以來利率水平一直維持在高位。既然加息之下股市能夠逆勢上漲,我們現在自然也不能僅憑降息預期的變化來判斷市場的走勢。

很長一段時間以來,期貨市場預計第一次降息將發生在今年的3月,但現在這一概率已經從1個月前的83%大幅降至47%。

降息可能沒有你想的那麼重要了

投資者對於美聯儲的貨幣政策可能過於敏感了。

在目前5.25-5.5%的利率水平上降息25個基點確實是件大事,但相比原來幾乎零利率水平上25、50甚至是75個基點的加息,它的影響力要小得多。此外,相比2022年啟動加息時經濟的一團糟,現在的美國經濟可以說是相當強勁了,最近披露的一系列經濟數據已經印證了這一觀點。

也就是說,現在美聯儲的政策靈活性和政策餘地都要大得多。

這就引出了下一個,也是真正重要的問題。加息降息本身並不重要,它們只是對真正的經濟問題的反應。

如果說美聯儲沒有按照點陣圖顯示的降息,原因有可能是經濟要比他們最初模型預測的更強,美聯儲為了避免降息推升通脹而選擇按兵不動。無論是從投資者還是經濟的角度出發,這都不是一個壞消息。至於當前美聯儲降息的依據,除了通脹放緩之外,還有經濟的降溫,甚至是很多人鼓吹了很久的經濟衰退。

換句話說,如果美聯儲改變了降息的前景,同時改變的還有他們對於經濟和通脹前景的預期。

重要的話再說一遍,降息預期的下降,維持偏緊的貨幣政策並不一定就是利空。就拿2023年來說,雖然美聯儲在大幅加息,但去年美國經濟好於預期,避免了經濟衰退,同時通脹率在貨幣緊縮政策下出現了下降。結果就是,標普500指數去年大漲24%。

當然了,這種情況例外

除了上面提到的你好,我好,大家好的美滿局面。美聯儲也有可能因為經濟形勢大幅惡化而採取降息措施,這時候降息的目的在於刺激經濟。而在經濟衰退這個前提之下,標普500指數在接下來1年的時間裡平均跌幅達11.6%。

如果是這種情況,降息不僅不是利好反而是利空。但僅從當前的經濟數據來看,衰退的概率並不大,美國經濟還是有很大的可能性實現軟著陸的。


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