导读目录

• 新兴市场货币强势延续录得十年最长连涨

• 强劲非农数据短暂扰动后货币迅速收复失地

• 日元升值与美债波动推动资金分流

• 市场焦点切换至下周美国CPI决定政策走向

• 美联储官员表态与通胀回落证据

• 编辑总结

根据 黄金形态通APP 报道，新兴市场货币强势延续，即便美国强劲非农就业数据短暂搅动全球市场，也未能阻断这一轮涨势。MSCI新兴市场货币指数周五上涨0.4%，有望录得本周0.7%的涨幅，由此实现连续第10周上涨，这是该指数自2007年以来最长的连涨纪录。日元升值带动美元走弱，美债下跌带来资金分流，共同推动新兴市场资产上行。市场目光现已转向下周美国通胀数据，其结果将对美联储下一步政策走向具有决定性影响。

新兴市场货币强势延续录得十年最长连涨

MSCI新兴市场货币指数周五上涨0.4%，本周有望实现0.7%的涨幅，连续第10周上涨。这一连涨长度创下自2007年以来的最长纪录，显示出新兴市场货币在当前全球资金流动格局中的显著韧性。

连续十周的升势并非偶然，而是多重宏观因素共振的结果。资金在发达国家债券收益率波动与美元阶段性走弱的背景下，主动寻求多元化配置，新兴市场货币因此获得持续支撑。

从更广的视角看，这一纪录级连涨反映了投资者对新兴市场经济基本面与外部流动性环境的阶段性乐观。后续能否延续，将高度依赖美国通胀数据与美联储政策信号的演变。

强劲非农数据短暂扰动后货币迅速收复失地

美国八月非农就业数据大幅超预期后，强劲表现短暂推高美元、压制新兴市场货币。然而，南非兰特、墨西哥比索等货币随后迅速收复失地，显示出本轮涨势的内在韧性。

就业数据的强劲表现进一步强化了市场对美联储九月加息的预期，但并未从根本上扭转新兴市场货币的升势。资金在短暂避险后重新回流，表明投资者更关注中期政策路径而非单次数据冲击。

这一“先抑后扬”的表现，凸显了当前新兴市场资产对短期美元波动的消化能力有所增强。市场情绪已从单纯反应就业数据，转向等待更具决定性的通胀线索。

日元升值与美债波动推动资金分流

本周新兴市场资产的整体上行，受益于多重因素共振。发达国家债券收益率大幅攀升，推动资金寻求多元化配置；与此同时，日元因市场对日本央行干预及政策走向的猜测而急速升值，带动美元走弱，进一步为新兴市场货币提供支撑。

日元升值与美元走弱形成共振，降低了以美元计价的新兴市场资产的相对成本，吸引跨境资金流入。美债市场的波动则促使部分投资者重新评估组合风险，将部分资金分流至新兴市场以获取更高收益或分散风险。

股票方面，MSCI新兴市场股票基准指数周五上涨1.5%，人工智能板块表现突出，带动整体指数扭转此前颓势，转为周度上涨。货币与股票的同步走强，强化了新兴市场资产的整体吸引力。

市场焦点切换至下周美国CPI决定政策走向

就业数据虽强化加息预期，但市场普遍认为，即将公布的消费者价格指数（CPI）才是政策走向的关键变量。若核心通胀如期回落，美联储暂停加息几乎板上钉钉，新兴市场牛势或将延续。

XP Investimentos策略师Marco Oviedo表示，就业数据“确认了CPI才是真正关键的数据点”，“若CPI符合预期、核心通胀年率走低，美联储暂停加息几乎可以确定。”这一观点代表了当前市场的主流逻辑。

通胀数据的重要性在于它直接关系到美联储对“限制性政策是否足够”的判断。核心通胀若持续回落，将为暂停加息提供有力依据，从而缓解美元升值压力，继续利好新兴市场。

美联储官员表态与通胀回落证据

多位美联储官员本周相继发表表态。美联储理事Christopher Waller表示，若通胀控制持续取得进展，他将支持维持当前政策利率不变。纽约联储行长John Williams则指出，有证据显示随着关税影响消退，通胀正继续回落，且能源价格上涨尚未向其他服务领域扩散。

这些表态为市场提供了政策参考坐标，整体偏向上若通胀进展顺利则倾向于按兵不动。然而，渣打银行经济学家Dan Pan持审慎立场。他表示，“若通胀数据偏软，新兴市场资产或将获得短暂喘息，但鉴于通胀压力依然根深蒂固，市场对美联储加息的预期整体仍将维持在高位。”

官员信号与分析师审慎观点并存，使得下周CPI数据的边际变化更具定价权重。新兴市场能否延续牛势，很大程度上取决于通胀回落的确认程度。

编辑总结

新兴市场货币录得自2007年以来最长的连续十周上涨，MSCI新兴市场货币指数本周有望上涨0.7%。强劲美国非农数据仅造成短暂扰动，南非兰特与墨西哥比索等迅速收复失地。日元升值带动美元走弱，美债波动促使资金分流，共同支撑新兴市场资产。股票端人工智能板块带动MSCI新兴市场指数周五上涨1.5%。市场焦点已明确转向下周美国CPI，若核心通胀如期回落，美联储暂停加息预期将强化，新兴市场升势有望延续。官员表态提供支持信号，但通胀粘性仍存，数据结果将决定短期方向。

常见问题解答

问：为什么MSCI新兴市场货币指数能实现连续十周上涨并创下纪录？

回：连续十周上涨创下自2007年以来最长纪录，主要受益于多重因素共振。日元因市场对日本央行干预及政策猜测而急速升值，带动美元走弱，降低了新兴市场货币的外部压力。发达国家债券收益率大幅攀升，促使资金寻求多元化配置，部分流向新兴市场。强劲非农数据虽短暂推高美元，但南非兰特、墨西哥比索等迅速收复失地，显示涨势具有韧性。整体上，投资者对新兴市场经济基本面与流动性环境的阶段性乐观，支撑了这一纪录级连涨。

问：美国强劲非农数据为何未能阻断新兴市场货币涨势？

回：非农数据大幅超预期后，确实短暂推高美元并压制新兴市场货币，但影响迅速消退。南非兰特、墨西哥比索等随后收复失地，表明本轮升势并非脆弱的短期交易，而是有更坚实的资金分流与美元走弱逻辑支撑。市场已将注意力从单次就业数据转向更具决定性的通胀线索。就业强劲强化了加息预期，但投资者更关注美联储最终是否会因通胀回落而暂停，因此短期扰动被快速消化。

问：为什么市场认为下周CPI比非农数据更关键？

回：非农数据反映劳动力市场状况，而CPI直接衡量通胀进展，是美联储决定是否继续加息或暂停的核心依据。XP Investimentos策略师Marco Oviedo指出，就业数据“确认了CPI才是真正关键的数据点”，若CPI符合预期且核心通胀年率走低，暂停加息几乎可以确定。通胀回落将缓解美元升值压力，继续为新兴市场提供支撑；反之则可能重新点燃加息预期并打压风险资产。因此，CPI的边际变化对政策路径与新兴市场延续性具有更高权重。

问：日元升值如何帮助新兴市场货币走强？

回：日元急速升值往往伴随美元走弱，因为日元作为主要避险与融资货币，其走势会影响美元指数构成。美元走弱直接降低新兴市场货币的贬值压力，并提升以美元计价资产的相对吸引力。同时，日元升值可能反映市场对日本政策变化的预期，间接改变全球资金流向。本周日元升值与美债波动形成共振，共同推动资金向新兴市场分流，为货币与股票资产提供支撑。

问：新兴市场升势延续面临哪些主要风险？

回：最大风险在于下周美国CPI数据不及预期或显示通胀粘性仍强。若核心通胀未能如期回落，美联储加息预期将重新升温，美元可能走强并抽离新兴市场资金。渣打银行经济学家Dan Pan提醒，通胀压力依然根深蒂固，即使数据偏软也仅可能带来短暂喘息。此外，地缘政治、个别新兴市场经济基本面恶化或全球风险偏好突然下降，都可能打断当前连涨节奏。投资者需密切关注CPI结果与美联储后续信号。