导读目录

• CPI数据超预期放缓与降息预期升温

• 美股震荡收涨，标普终结四连跌

• 美光财报大幅超预期，推动芯片股领涨

• 三巫日期权到期压力放大市场波动

• 美债收益率普跌，10年期逼近4.1%

• 欧洲股市创历史新高与全球资产表现

• 编辑总结

CPI数据超预期放缓与降息预期升温

根据 www.Todayusstock.com 报道，美国11月CPI通胀数据显著放缓，核心CPI同比涨幅仅为2.6%，创下2021年以来最低水平。尽管数据可能受到政府短暂停摆导致的采样扰动影响，但市场仍迅速强化了对美联储未来货币政策宽松的预期。

数据公布后，交易员大幅上调2026年降息幅度定价，同时明年3月降息概率明显提升。市场整体维持对2026年累计50个基点降息的预期，但短期内对更激进宽松路径的憧憬一度推动风险资产走强。美国宏观意外指数快速回落至零附近，进一步佐证通胀压力持续减弱的趋势。

美股震荡收涨，标普终结四连跌

美股三大指数全线收涨，标普500指数上涨0.79%至6774.76点，成功终结此前四连跌。纳斯达克100指数表现更强，涨幅达1.51%。日内走势呈现明显震荡，早盘受CPI数据提振风险偏好快速上行，中午前后却遭遇杠杆多头集中减仓，导致纳指一度逼近50日均线后快速回落。

尾盘虽再度承压，但逢低买盘支撑下指数仍以红盘报收。结构上看，市场分化严重，科技七巨头大幅跑赢大盘，而剩余493只标普成分股整体表现平平，显示当前指数韧性主要依赖少数权重股支撑。

美光财报大幅超预期，推动芯片股领涨

美光科技成为当日最大亮点，第一财季营收与利润大幅超出市场预期，股价暴涨约12%，带动费城半导体指数上涨2.51%。财报强化了存储芯片供需紧张以及AI算力投资持续高企的叙事，进一步巩固市场对AI产业链景气度的信心。

科技七巨头中，特斯拉涨幅3.45%领跑，亚马逊、Meta等均录得2%以上涨幅。英伟达上涨1.87%，继续受益于AI硬件需求预期。半导体板块整体领涨各行业ETF，而能源板块则下跌超1.4%。

三巫日期权到期压力放大市场波动

周五即将迎来史上最大规模的“三巫日”期权到期，高盛估算本次12月OpEx名义本金高达7.1万亿美元，其中标普500相关期权约5万亿美元，零日到期期权（0DTE）占比已超六成。

据SpotGamma分析，标普500当前处于负Gamma状态，尤其在6700-6900点区间内。若指数跌破6800点关键位置，缺乏正Gamma缓冲，可能引发抛压自我强化；只有站稳6800点上方，正Gamma效应才会逐步显现，为市场提供一定稳定。这解释了当日盘中剧烈波动的技术性背景。

美债收益率普跌，10年期逼近4.1%

美债成为CPI数据最直接受益者，10年期美债收益率一度下跌4.5个基点，逼近4.1%，尾盘报4.1139%，全天下行。两年期美债收益率同样下跌2.5个基点。降息预期升温直接推动债券价格上涨，收益率曲线整体下移。

欧洲股市创历史新高与全球资产表现

欧洲股市表现亮眼，STOXX 600指数上涨0.96%至585.35点，创收盘历史新高，德国DAX、法国CAC等主要股指均录得明显涨幅。美元指数日内先跌后涨，最终微涨0.06%。

加密货币冲高回落，比特币一度较日高下跌5.56%，以太坊跌破2800美元。大麻相关股票因特朗普行政令降低管制等级预期而暴跌，相关ETF跌近16%。

编辑总结

11月CPI超预期放缓强化了市场对美联储未来宽松路径的信心，推动美债收益率显著下行并短暂提振风险资产。然而，三巫日前夕高杠杆期权到期带来的负Gamma环境，使市场波动性明显放大，美股虽最终收涨，但分化格局持续，指数上涨主要依赖少数科技权重股支撑。短期内，6800点附近的标普500关键位以及期权到期后的Gamma转变将成为影响市场方向的重要变量，投资者需密切关注技术性抛压是否会进一步释放。

常见问题解答

问：美国11月CPI数据为何被视为超预期放缓？核心CPI同比2.6%有何意义？
11月核心CPI同比涨幅降至2.6%，创2021年4月以来最低，主要受服务价格涨幅减弱以及能源价格基数效应影响。尽管存在政府停摆导致的采样扰动，但这一读数仍显著低于市场此前普遍预期的2.7%-2.8%。这表明美国通胀下行趋势保持稳健，进一步拉近与美联储2%目标的距离，为未来货币政策提供更大宽松空间。

问：为何CPI数据公布后市场先涨后跌，出现剧烈波动？
数据公布初期，市场快速强化降息交易，推动风险资产上行。但中午前后，纳指逼近50日均线引发量化和杠杆多头集中减仓，连锁反应导致美股、黄金、加密资产同时走弱。这种波动更多源于技术位触发以及三巫日前期权市场负Gamma环境放大价格波动，而非基本面突然恶化。

问：美光科技财报超预期对市场有何影响？
美光第一财季营收与利润大幅超出预期，凸显存储芯片需求强劲，尤其是AI服务器相关订单持续高增。这不仅推动美光股价上涨12%，也带动整个半导体板块领涨，强化了市场对AI产业链景气度延续的信心，成为当日科技股强势的主要驱动因素之一。

问：什么是“三巫日”和负Gamma状态，为什么会放大市场波动？
“三巫日”指股指期货、股指期权和个股期权同时到期，通常伴随巨额名义本金轧平。本次12月到期规模创历史纪录，达7.1万亿美元。负Gamma状态下，做市商对冲行为会放大价格波动方向：下跌时被迫卖出更多标的资产，形成抛压自我强化；上涨时则相反。目前标普500在6700-6900区间处于负Gamma，6800点成为关键分水岭。

问：当前市场对美联储2026年降息路径的预期如何？
CPI数据后，交易员上调了对2026年更激进降息的定价，但整体仍维持累计50个基点、即两次25基点降息的主流预期。同时，明年3月首次降息概率显著提升。美债收益率快速下行反映了债券市场对宽松预期的快速响应，但股票市场因期权到期压力而表现相对谨慎。