資源行業的拐點要來了，尤其是白銀

過去10年，散戶投資者對於資源行業缺乏興趣，礦業股票普遍被低估。不過，隨著加息的即將到來，全球宏觀經濟環境正在朝著更加有利於資源行業的方向發展，大宗商品的拐點或許就要來了，尤其是白銀。

除了經濟大環境這個正向因素，另一個逆向指標也預示著資源行業的拐點就要到來了。美國銀行Bank of America（NYSE:BAC）的一項調查顯示，機構的大宗商品投資達到了歷史低點，即基金經理們大宗商品相對債券的持倉達到了2009年3月以來的最低點，現在是嚴重低配。

當然了，決定白銀價格最直接的因素還是供需。當前白銀市場的供需對銀價構成支撐，其中需求處於歷史高位而礦山供給在萎縮。

世界白銀協會的數據顯示，去年白銀的供給量萎縮了大約2%，也就是1800萬盎司，這一問題在拉丁美洲最為明顯。比如說，全球最大白銀生產國墨西哥去年的供給量下降了12%，一大原因是Newmont Corporation（TSX:NGT）（NYSE:NEM）位於該國的Peñasquito礦因為罷工已經停產4個月。與此同時，秘魯的礦山供給量過去6、7年也是萎縮的。

現在在開發的白銀項目不多，新礦難以扭轉當前白銀市場的供需格局。另外，這裡有一個小的知識點：全球75%的白銀都是黃金、銅、鉛和鋅開採的副產品，這意味著一旦這些基本金屬的開採遭遇阻礙，白銀也將受到牽累。

按照世界白銀協會的估算，過去3年白銀缺口約為5億盎司。

在需求端。2023年白銀實物投資以及飾品和銀器的需求下降，但2024年工業需求將成為驅動銀價上漲的主力。去年年初，世界白銀協會還預測2023年白銀的工業需求將增長4%，但到了11月就上修到了8%，達到創紀錄的6.32億盎司。

如果投資需求也回暖，白銀價格上漲的概率就更高了。

除了傳統的工業需求，可再生能源轉型將是觀察白銀價格長期走勢的一個關鍵點。去年11月，世界白銀協會預計2023年太陽能占白銀工業需求的比例為30%，高於前一年的大約25%。此外，相比傳統技術，TOPCon和HJT等太陽能技術的白銀用量更大。隨著這些新技術的進一步普及，即使銷量持平，這個行業對於白銀的需求量也將是增長的。