黃金投資者：3月還是5月降息，這不是重點！

在上周的美聯儲會議當中，美聯儲主席鮑威爾的講話對於黃金乃至幾乎所有其他資產都相當於是澆了一盆冷水。市場寒意之所以如此強烈，原因還在於此前市場上關於3月降息的預期太高了。

美聯儲的貨幣政策聲明以及隨後鮑威爾的新聞發佈會其實並不是重點，重點在於鮑威爾有關首次降息時間點的表態。概括來說，他並不認為3月會議時貨幣政策委員會有足夠的信心確定3月就是降息的時間點。

此話一出，市場就啟動了拋售。

然後，在周日晚間《60分鐘》節目的採訪當中，鮑威爾重申了他的觀點，甚至態度更加強硬了。他說，他們需要更加確信通脹率正在朝著美聯儲2%的目標下移，但3月會議時委員會不太可能會有這樣的信心。

於是週一市場延續下跌趨勢。

不過，冷靜一點的投資者對此應該不會感到太意外，會前其實就有跡象表明鮑威爾將打壓市場關於最快3月降息的預期。

這對黃金來說是利空，但利空程度可能並沒有很多人預計的那麼嚴重。美聯儲會議以來，3月降息的概率已經從會前的53%降至現在的只有14.5%，但黃金價格只下跌約30美元，上週四甚至還有不錯的上漲。考慮到原來投資者對於3月降息的高期待，黃金實屬已經很抗跌了。

但今天我們要說的不是這個話題，而是市場對於美聯儲貨幣政策過分的聚焦和癡迷。

過去幾個月，黃金價格就一直跟著美聯儲3月政策轉向預期的變動而不斷波動。美聯儲官員說的每一句話，每一個用詞，市場都要反復地解讀和分析，這實在是沒有必要，甚至已經到了荒謬的地步。

我們都知道，黃金具有抗通脹的屬性，並且這一投資邏輯已經在數千年的人類歷史中得到了反復的驗證。但就當前的市場卻顛覆了這一邏輯，高通脹反而成了黃金的利空因素。他們的邏輯是，通脹率數字太高將導致美聯儲的貨幣政策立場更加鷹派，降低降息預期，從而利空黃金。

簡單來說，現在資產價值的確立不是基於深思熟慮的長期的投資決策，而是短期的政策因素。不光是黃金，每一個市場也是如此，它們對於美聯儲提供的流動性的依賴就像一個饑腸轆轆的人對於食物的渴望。貨幣政策一旦偏向收緊，所有資產價格就下跌，反之亦然。

如果只聚焦於短期，我們就會被各種幻象和噪音搞得暈頭轉向。拉長週期來看，時間會把各種波動熨平，這樣我們才能把握住大方向。

就比如說，去年通脹率飆升的時候，黃金表現欠佳，很多人覺得不過如此。但這些人看不到的是，疫情爆發之後，大規模的貨幣和財政寬鬆措施期間黃金價格就已經暴漲。市場是有預見性的，當時的黃金投資者就已經預見到通脹浪潮的襲來。

美聯儲歷史上最兇狠的加息週期期間，黃金逆勢上漲超過300美元，不能說不強。因此，一旦降息週期開啟，黃金又會有怎樣的表現？

長遠來看，降息是大趨勢，至於3月降息還是5月，這都無關緊要。