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完成收購的Rogers更大更強了,但這個財務指標要注意

過去5年以及過去10年,Rogers Communications Inc(TSX:RCI.B)的股價表現均遠不及標準普爾/多交所綜合指數,但這只加拿大電信巨頭對Shaw Communications $205億的收購(2023年4月完成)有望成為該股的重要轉折點,提升長期投資者的股票收益。

Rogers在電信市場上的影響力更大了,現金流創造能力也更強了,但杠杆這一財務指標值得投資者密切關注。

Shaw收購大幅提升了Rogers的經營狀況

雖然收購高達70%的價值溢價讓Rogers Communications承擔了巨大的風險,但該公司最新的2023年四季度財務業績顯示,Shaw Communication的收購大幅提升了該公司的收入、營業利潤率以及自由現金流。

比如說,公司有線業務的季度收入從10億加元翻倍至20億加元。合併後僅僅10個月的時間,該業務的利潤率就從2022年的51%升至56%(截至2023年12月)。此外,2023年最後兩個季度的調整後稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)增速高於收入增速,其中服務收入同比增長30%,調整後EBITDA增長39%。EBITDA利潤率過去12個月也增長。此外,Rogers提前6個月實現了3.75億加元的協同降本目標。

合併完成後,Rogers吃下了Shaw原本在西加拿大的市場份額,同時在這一地區成功推出互聯網和電視服務,成為了橫跨整個大陸的無線服務提供商。市場份額的擴大以及客戶數量的增長提升了該公司市場影響力,以及盈利能力和現金流創造能力。

任何事情都是需要付出代價的

雖說收購Shaw Communications給Rogers帶來了各種好處,比如說調整後EBITDA利潤率的提升,協同效應的實現,以及提升了公司的獲客能力。

但凡事都是有代價的,Rogers的代價就是更高的償債成本影響了公司的盈利水平。雖然該公司去年12月賣出所持Cogeco和Cogeco Communications價值8.29億加元的股份來降低負債水平,但想要完全恢復它的資產負債表還有很長的路要走。

但不管怎麼說,Rogers是加拿大優質的電信龍頭股票並且有能力維持派息。

按照管理層給出的2024年的財務指引,公司收入增速最高可達10%,調整後EBITDA最高增長15%,自由現金流將從2023年的24億加元增至29-31億加元。股東每個季度可以獲得股息收益,年度股息率3.2%。一旦負債水平下降,隨著自由現金流利潤率的不斷增長,Rogers的股息還有望增長。此外,該公司還提供股息再投資計劃,投資者可以按照市場價格2%的折價獲得新的B類股。

一定要說風險的話,Rogers面臨的主要挑戰來自於它的有線和互聯網業務,原因是競爭對手BCE Inc(TSX:BCE)的光纖到戶網絡有可能引發價格戰,或者是削弱它的定價權。


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