英偉達市值直逼亞馬遜，是泡沫還是成長？

英偉達股價繼續一路高歌，幾乎沒有任何像樣的調整，就輕鬆突破了700美元整數大關。

早前，高盛、美銀、摩根斯坦利等大行們都上調了其目標價，高盛分析師將英偉達股票的12個月目標價上調至800美元，並重申買入評級。

英偉達公司的市值正直逼亞馬遜和谷歌，有望成為僅次於蘋果和微軟第三大最有價值的公司。

在此價位，投資者難免產生懷疑，這股價到底是惡炒的泡沫還是成長？畢竟2024年這一個多月股價就能大漲45%、過去一年大漲200%的速度實在驚人。

儘管眾說紛紜，其中包含有不少情緒的宣泄或資本的忽悠，但越來越清楚的一點，對於美國的大科技股們，最重要的還是看財報業績。就連美聯儲的貨幣政策都無法阻止大科技股的走勢，只是通過影響宏觀經濟影響到大科技公司的業績，間接作用於股價。

關於當下股價貴不貴，就要看公司的成長性如何。蘋果和特斯拉近期的業績增長放緩就明顯在股價上有所反映，甚至被不少喜歡湊「幾大」的媒體們推出「七大科技」行列。

而英偉達當前最大的底氣就在於，智能芯片產品一直供不應求，幾乎完全沒有受到市場擔心的關鍵客戶訂單減少的影響。

儘管英偉達近期股價增長超級迅猛，但是按照按照未來12個月盈利預期計算的每股收益，英偉達的動態市盈率不過25倍，在成長股里，還算是相對較低，甚至可以說被「低估」。

摩根斯坦利對英偉達給予了「增持」評級，分析師Joseph Moore也是基於需求的強勁給出的投資建議，「GPU仍十分緊缺，開發人員告訴我們，GPU的排隊訂單仍然很長，這些客戶仍需等待數月才能進行訓練。」

針對交付延遲的現象，Moore解釋道，這多是因為基礎設施「卡脖子」，而非市場需求下滑。「儘管等待時間正在縮短，但仍然很長，這說明在雲中心配置GPU的利潤很高。」

那麼英偉達這種股價一路高歌的態勢何時會遇到阻力呢？這一點，我們可以從特斯拉的歷史走勢中尋找一些規律。

實事求是來說，當前的美股市場並不狂熱，利率依然處於歷史高水平，只有少數大公司能夠憑藉業績的增長實現股價上漲。當然，因為上漲的公司較少，出現一定資本抱團效應，使得這幾家大公司的估值較高，但整個市場並不算是雞犬升天的狂熱氛圍。

也就是說，資金成本如此之高的情況下，市場並不會為一個概念買單，而是要看實實在在的業績表現，對於英偉達來說，在被一致如此看好的情況下，經不起任何一丁點兒「業績不及預期」的打擊。

而且，英偉達的客戶本身又都是大型科技公司，而這些科技公司購買英偉達的GPU也是需要即刻的市場回報。

分析師Joseph Moore表示：「對英偉達GPU的強勁需求中，眾多的雲提供商約占到一半，只要部署GPU後能立即獲得回報，對其需求就可能持續強勁。」

英偉達公司業績出現問題有兩種可能：

一種是行業需求放緩，整個人工智能產業發展不及預期。

這一點要看，接下來越來越大規模的訓練下能不能帶來實質模型能力的提升，決定雲計算廠商們會不會進一步加大資本支出。

從OpenAI公司的反饋來看，目前大模型AI芯片的稀缺是已經是制約OpenAI發展的重要因素。Sam Altman經常抱怨稱，沒有足夠的GPU芯片，支持OpenAI對通用人工智能的追求。

最新消息，據知情人士透露稱，OpenAI公司 CEO Sam Altman正在與包括阿聯酋在內的投資者進行談判，以籌集5萬億至7萬億美元的資金，以提高全球芯片製造能力，更好地推動該公司人工智能發展。

5萬億到7萬億美元是什麼概念呢，要知道2023年全球芯片銷售額為5270億美元，預計到2030年將增至每年1萬億美元；目前透露的這一金額甚至比一些主要經濟體的國債、大型主權財富基金還要大，2023年美國企業債務發行總額約為1.44萬億美元。

消息中知情人士透露，Altman建議OpenAI、各種投資者、芯片製造商和電力供應商建立合作關係，共同出資建立芯片代工廠，然後由現有的芯片製造商運營，OpenAI將成為新工廠的重要客戶。

這一傳言並沒有得到證實，但也從側面說明了行業需求應該不是問題，不過英偉達公司還有可能面對強勁的競爭，丟失市場份額，造成公司增長放緩。

目前英偉達在全球人工智能芯片市場占據絕對的統治地位，有數據預測表示市占率可能已經達到了驚人的90%。但是，競爭對手英特爾和AMD正在集結力量研發具有競爭力的AI芯片，期望能與英偉達在AI芯片市場進行競爭。

同時，英偉達的大客戶們，如微軟等大公司也開始自主研發芯片，加上目前傳言中OpenAI組團的大資金，都試圖入場分一杯羹，可能會對英偉達的增長帶來一些影響。

目前來看，這兩種危機短期都不太構成太大影響，市場可能會因獲利盤落袋為安產生波動，但英偉達的產業紅利尚未結束。