Beyond Meat(BYND.US)尚未播下成功的種子

Beyond Meat（納斯達克股票代碼：BYND）曾經是一隻估值很高的股票，但最近幾個月未能獲得吸引力。僅去年一年，該股就遭受了近 50% 的衝擊，其市值也緊隨其後。從 Beyond Meat 的財務數據中可以明顯看出，它的勢頭已經停止。最近的舉措對公司來說似乎很有希望，該公司對其前景仍然充滿信心，但是否為時已晚？

Beyond Meat 生產的植物蛋白具有與其旨在替代的動物蛋白相同的品質。該公司以在不使用激素、轉基因生物和抗生素的情況下配製此類產品而自豪。然而，由於如此重視公司的社會功能，努力改善飲食和解決全球問題，管理和創業功能已經落後。

我對 Beyond Meat 持中立態度。

在審查 Beyond Meat 的財務狀況後，公眾可能並不急於改變他們的投資習慣。

該公司目前的營業利潤率和淨利潤率分別為 -23.46% 和 -27.33%，與歷史相比，這兩個數字都曾處於 -150% 左右的低點，令人驚訝地好。

第三季度，毛利潤從去年的 2550 萬美元下降至 2300 萬美元，運營虧損 5400 萬美元，比去年的 1850 萬美元虧損更大。同樣的趨勢以 5470 萬美元的淨虧損形式繼續存在，計算每股淨虧損為 0.87 美元。

這些指標在很大程度上可歸因於公司的負經濟利潤，或投資資本回報率 (ROIC) 與加權平均資本成本 (WACC) 之間的差異，主要衡量企業管理其籌集的資本的效率。儘管正且不斷上升的經濟利潤是理想的，但 Beyond Meat 的經濟利潤長期為負，2020 年為 -29%。

同樣，股本回報率和資產回報率也為負，分別為-43.04% 和-7.05%。這一點，加上自由現金流的下降，肯定會降低投資者對 Beyond Meat 創造股東價值能力的信心。

相反，雖然 3 年 EBITDA 增長率為-1.5%，但 3 年收入增長率為 110.2%，與上述結果形成鮮明對比。

無論如何，在去年，Beyond Meat 的回報率為 -49.39%，而標準普爾 500 指數的回報率為 28.40% 。持續低於 20、50 和 200 天移動平均線表明這種下降趨勢將繼續。

然而，根據 Beyond Meat 最近宣布的舉措，可能會有希望。

以創新為基礎的企業

Beyond Meat 產品的成功在很大程度上取決於創新，該公司在這方面投入了大量資金。為此，該公司聘請了科學家、工程師和管理人員，使用最注重健康的成分將動物肉的特性轉化為植物肉。這最初是通過 Beyond Meat 的園區推動的，該園區設有曼哈頓海灘項目，專注於創造他們產品的新迭代。

最近，Beyond Meat 宣布獲得了上海最先進的研發中心的租賃權，這是美國以外的第一個此類研發中心。在促進全球擴張的同時，新的實驗室和技術，例如感官測試能力，不僅可以進一步開發現有產品，還可以專門為亞太地區開發新產品；流程和產品創新將提高運營效率，讓產品及時進入市場，保持全球運營規模，同時創造獨特的產品來吸引某些地區。

Beyond Meat 首席創新官 Dariush Ajami 博士稱讚了該設施的重要性，並表示：“我們在上海建立的一流研發團隊代表了我們成為全球蛋白質公司的下一個階段。”

雖然該設施的結果尚待觀察，但計劃於 2022 年開放，這表明 Beyond Meat 可能正朝著正確的方向發展。

規模：與主要參與者合作

植物性產品的市場相當小眾，許多人甚至不敢嘗試此類產品，更不用說完全改變他們的飲食了。為了緩解這個問題，除了將產品放在零售店的動物性肉類部分等營銷技術外，Beyond Meat 還與星巴克 ( SBUX )、肯德基中國 ( YUMC )等知名品牌合作，最引人注目的是，麥當勞 ( MCD )，將產品插入各個市場並建立規模經濟。

2021 年初，Beyond Meat 與麥當勞公司達成了一項為期三年的全球戰略協議。這筆交易使 Beyond Meat 成為麥當勞新推出的“McPlant”漢堡中肉餅的“首選供應商”。

意識到這種關係的潛力，Beyond Meat 創始人兼首席執行官 Ethan Brown 表示：“我們將 Beyond Meat 快速而不懈的創新方法的力量與麥當勞全球品牌的實力相結合，推出令人嚮往的新植物菜單項消費者會喜歡的。”

除了“McPlant”漢堡，該協議還可能為植物肉替代雞肉和豬肉帶來更多機會。

雖然這一策略可能會增加 Beyond Meat 產品進入市場的數量，但吸引客戶的潛在問題仍然存在，需要付出大量努力來克服，尤其是在與其他品牌競爭時。

新興市場中的激烈競爭

Beyond Meat 並不是唯一一家能夠與快餐連鎖店達成交易的公司。Impossible Foods 已經與漢堡王合作生產植物性產品，而且速度很快。

此外，儘管不是直接競爭，Beyond Meat 也在挑戰與動物蛋白行業相關的現有品牌，2019 年的價值高達 440.900 億美元，預計到 2027 年將達到 585.003 億美元。

對於純植物性肉類，雖然各家企業仍在爭奪最大的行業份額，但可以得出結論，該市場是寡頭壟斷，可以說是Beyond Meat和Impossible Foods的近乎雙頭壟斷。因此，少數相對較大的賣家，加上進入限制，當然可以賦予這些公司很大的定價權。

然而，所有這些舉措的結果還有待觀察，鑑於 Beyond Meat 之前的表現，華爾街並不相信他們這次會成功。

華爾街的看法

BYND 目前基於 1 個買入評級、7 個持有評級和 6 個賣出評級的溫和賣出共識評級。分析師 BYND 的平均目標價為 78.83 美元，意味著上漲 24.61%，目標價高為 122 美元，低價為 54 美元。

Beyond Meat 未能有效地向投資者灌輸信心。公司最近的戰略和進步有希望，但未來的成功會出現在菜單上嗎？

只有時間會給出答案。