高盛：現在的大宗商品市場讓人想到了08年，黃金將持續上行

高盛表示，2023年大宗商品市場上漲動能不斷積聚，宏觀環境以及低庫存的組合將提振大宗商品價格。按照該行分析師的預測，大宗商品今年有望實現“卓越的總收益”並跑贏其他資產類別。此外，高盛預計黃金即將進入持續上漲通道。

2022年上半年，大宗商品價格大漲，但此後由於利率上升以及需求減弱價格開始回落。不過，高盛大宗商品研究主管Jeff Currie上周表示，2023年的前景非常積極，原因是低庫存環境下中國放開，稱這是理想的大宗商品看漲組合。無論是關鍵經營水平上的庫存或是產能耗盡，每一個市場上供給不足的情況都是顯而易見。

高盛指出，現在的大宗商品市場跟2007-2008年期間有很多相似之處，一個例外是歐洲的天然氣目前庫存充足。Currie表示，07年1月至08年7月之間發生了什麼？美聯儲把腳從刹車上挪開，而中國踩下了油門，歐洲也開始快速增長，於是原油價格漲到了每桶$100。

高盛指出，石油市場的多個驅動力並未完全體現在價格當中，稱油價並未反映出需求的預期增長以及俄羅斯石油產量的下滑。中國的放開將打破現有格局，諸如原油、精煉石油產品、液化天然氣以及大豆等大宗商品將尤其受益於中國的需求東風。

Currie表示，鑒於中國和歐洲新的需求，鋁或將面臨供給短缺，因此將今年鋁的平均價格預期從原來的每噸$2563上調至$3125。

2020年，高盛曾提出大宗商品超級週期的說法，因此這次的預測符合該行的長期展望。

長期資本支出缺乏，這支撐了大宗商品長期超級週期的判斷。該行預計標普高盛商品指數未來3個月、6個月以及12個月的收益率將分別達到9.9%、17.3%以及31.2%。此外，能源價格未來12個月有可能上漲46.9%，工業金屬上漲29.6%，貴金屬上漲5.7%。

至於黃金，高盛表示，這一貴金屬將受益于美元貶值以及全球的去美元化趨勢。

去美元化對黃金構成重大利好，因此黃金可能即將迎來持續性的上漲行情。未來美聯儲的重心將逐漸轉向維持經濟增長，進而放緩加息節奏，ETF持倉也將得以穩定下來。美元持續性拐點的到來將成為大宗商品價格大幅上漲的催化劑。