2023年美國三大大麻跨州運營商，誰能買誰不能買？

近期美國聯邦大麻合法化，甚至是《SAFE銀行法案》獲得通過的可能性都不大，因此大麻股再次成為投資熱點可能還需時日。與此同時，市場上不乏相對低價的美國大麻跨州運營商（MSOs）。這些大麻公司只要財務足夠穩健，就能夠安然度過這個漫長的洗牌期，成為未來的行業龍頭。

Green Thumb Industries Inc.（OTCQX:GTBIF）、Curaleaf Holdings Inc.（OTCQX:CURLF）以及Cresco Labs Inc.（OTCQX:CRLBF）是美國最大的3家跨州運營商，但就目前而言，只有其中兩隻股票是好的投資標的。

Green Thumb Industries的最大亮點是該公司是唯一持續盈利的美國大麻MSO。該大麻股連續10個季度實現正的淨利潤，2020年和21年均盈利，2022年預計也將如此：前9個月的淨利潤為$6320萬，合每股收益$0.27，同比增速分別為20%和12.5%。此外，雖然該股股價過去12個月下跌近60%，淨利潤也是連續兩個季度下滑，但收入依然維持增長：公司前9個月的收入同比增長17%至$7.58億。

截至12月1日，Green Thumb在美國15個州擁有77家大麻店，其中包括將於今年啟動成人用大麻銷售的紐約州、康涅狄格州以及馬裡蘭州。這些新的大麻市場預計將繼續推動公司收入的增長。去年的4月21日，新澤西州啟動成人用大麻銷售，進而助力Green Thumb三季度收入的增長。此外，如果佛羅裡達州實現了成人用大麻的合法化，該公司得益於與便利店運營商Circle K的合作協議也將從中受益。

這只大麻股目前市盈率約26，這一估值相對Green Thumb過去的增長水平而言處於合理水平。

Curaleaf股價過去1年下跌超過50%，但收入在美國大麻MSO當中居首：該公司報告三季度收入$3.397億，環比和同比分別增長1%和7%。此外，該公司在美國21個州擁有146家大麻店，其中包括康涅狄格州，以及紐約州和馬裡蘭州這些新的成人用大麻市場。另外，Curaleaf還深耕歐洲市場，該公司目前32%的醫用大麻銷往英國，同時具備在德國、意大利、瑞士以及葡萄牙的分銷能力。

美中不足的是，該公司尚未盈利。去年前9個月，Curaleaf報告淨虧損$9880萬，合每股虧損$0.14，上一年同期虧損$7420萬，合每股$0.11。公司收入同比增長11%至$9.867億，因此未來扭虧為盈問題不大。

Cresco Labs股價過去1年下跌超過70%，目前在美國10個州擁有55家大麻店。此外，該公司對Columbia Care $20億的收購預計將在2023年一季度完成，公司大麻店數量也將增加130家。

不過，也正是因為這筆收購，Cresco Labs的負債權益比率也要高於Curaleaf和Green Thumb Industries，同時整合以及合併相關成本的壓力將在明年得到體現，公司盈利以及擴張能力都將受到限制。此外，該大麻股三季度收入$2.10億，環比和同比分別下降3.5%和2%，好在虧損從上年同期的$2.634億收窄至僅有$320萬。