上漲催化劑“加載”中，2023年銅價漲定了！

中國放棄清零政策之後，經濟前景轉好，這一預期變化進而驅動銅價上漲。2023年初，銅價去年6月以來首次升破$9000/噸。中國農曆新年過後，隨著該國需求的回升，我們相信2023年銅價還有更大的上漲空間。

無論是短期、中期還是長期，銅價上漲的大趨勢是確定的。

去年11月底以來，銅價一直處於上漲趨勢中，其中中國出臺一系列的支持政策並且突然放棄清零政策。與此同時，美元走弱也對銅價提供了支撐。通脹和就業數據降溫後，市場對於美聯儲放緩加息節奏的預期不斷上升，美元跌至近7個月低點。

中國取消疫情管控將有助於經濟回歸正常，但新冠病例數的高位運行預計將持續兩到三個月，這將對銅價上漲構成短期的壓制。不過，等到中國這波感染潮過去，歐美經濟可能進入衰退，這將給銅需求帶來負面的影響。

過去20年，中國房地產行業的增長以及該國快速的城市化是銅需求增長的關鍵驅動力。最近180度轉變的不只是防疫政策，還有中國的房地產政策。

中國政府計劃允許部分房地產企業加杠杆，具體措施包括放鬆貸款上限以及延長實現債務目標的寬限期，導致中國房地產市場歷史性衰退並打擊銅需求的“三條紅線”政策終於出現了鬆綁的跡象。這些政策疊加去年11月以來出臺了各種支持房地產行業發展的政策，這個占中國經濟總量近四分之一的行業終於獲得了喘息之機。

銅需求獲得提振的同時，全球各大交易所持有的銅庫存卻處於低位，這將驅動銅價大漲。倫敦金屬交易所倉庫的銅庫存僅夠兩天的消耗，上海期貨交易所和紐約商品交易所的銅庫存也極低。這3家交易所的銅庫存現在降至僅夠幾天的消耗。

因為看好中國的放開，ZeroHedge上調了2023年的銅價預測，但由於現在還處於新冠高發期，疊加農曆新年即將到來，一季度的平均銅價預計將在$8700。

中國防疫政策的改變對銅需求的影響是中長期的。進入二季度，感染人數將會明顯減少，經濟活動將更加正常化，需求回暖，銅價將出現進一步的上漲。需求上升但庫存緊張，四季度銅價預計將會徘徊在$9100附近。不過，全球宏觀經濟不利因素以及2023年可能出現的經濟衰退依然是中國需求復蘇的一個威脅。

除了中國因素，影響銅價走勢的另一個關鍵點是美聯儲的貨幣政策立場。如果緊縮性貨幣政策放鬆，美元上漲將受到限制，這將驅動銅價上漲。

如果將時間週期繼續拉長，可再生能源以及電動車的加速發展將是銅需求增長的長期驅動力。在電動車領域，銅是關鍵的原材料，廣泛應用於電動機、電池、線路以及充電站當中。在電動車或風能和太陽能當中，銅不可替代，因此這一綠色經濟金屬未來幾年的上漲都有行業基本面的支撐。