扛不住了：日本24年來首次干預匯市，接下來還有誰？

面對越來越強勢的美元以及自由下落的日元，日本終於扛不住了，週四日本央行1998年以來首次直接干預匯市，買入日元，賣出美元。投資者因此猜測，接下來還有誰？

七國集團當中，應該沒有哪個國家的央行有足夠的膽量像日本這樣直接干預匯市。不過投資者表示，為了阻擾美元的上升勢頭，政策制定者可能會有更多口頭上的干預以及更為激進的加息，市場應該為此做好準備。

美元指數今年上漲16%，料創至少上世紀70年代以來的最大年度漲幅。

Neuberger Berman的全球貨幣主管Ugo Lancioni持有美元多頭倉位，在他看來，現在央行有加快政策節奏的動機。他們意識到前置加息並且努力避免貨幣進一步貶值是更好的選擇。他說，歐洲有些國家希望本國貨幣升值，這意味著日本央行的這一舉動不受歡迎。

七國集團（包括美國和日本）很久之前就達成了讓市場決定匯率的協議，不過日本政策制定者表示，協議也賦予了東京當局調控匯率巨幅波動的餘地。日本財務大臣鈴木俊表示，日本與美方進行了很好的溝通，但拒絕透露美方是否贊同日本的做法。

在美聯儲暴力加息，經濟衰退恐慌情緒，以及俄烏戰爭引發的地緣政治不確定性等因素的共同作用下，美元暴漲，並且上漲的規模和速度都讓人咂舌。

美國升值過程中，受傷最重的還是日元。美元兌日元匯率今年上漲23%，漲幅創至少27年來的最高，8月初以來更是上漲近10%。相比之下，美元兌瑞典克朗上漲22%，英鎊下跌17%並觸及37年低點，歐元下跌14%。貨幣貶值會引發輸入型通脹，這對於有通脹壓力的國家來說並不是好事。

5月以來，美聯儲開始暴力加息，吸引更多的現金回流美國。相比之下，包括歐洲央行在內的其他央行也處於跟隨狀態，日本央行更是堅持超寬鬆的貨幣政策。

至於直接干預匯市，市場認為可能性不大。Saltmarsh Economics的歐洲經濟學家Marchel Alexandrovich表示，雖然萬事沒有絕對，但他預計歐洲央行可能會有更多的口頭干預或更激進的加息，但不會干預匯市。Millennium Global Investments的聯席首席投資官Richard Benson表示，除了瑞士央行，其他央行干預匯市的可能性不大。另外在他看來，日元下跌嚴重，按照購買力平價計算該貨幣已經貶值約50%。

分析師指出，日本央行直接干預匯市不太可能成功。歷史經驗顯示，如果沒有政策的配合，這種干預除了耗盡外匯儲備之外幾乎不會起到什麼效果。BlueBay Asset Management的首席投資官Mark Dowding表示，他基金的日元多頭已經平倉並小幅獲利。在他看來，日元被低估了，但在貨幣政策改變前不會買入。Lancioni指出，本周的干預可能會擠出一些動能和投機性交易，促使美元/日元進入雙向交易。