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英偉達漲破天,特斯拉擠泡沫的背後

在一片恐高聲中,英偉達繼續向上,而特斯拉卻在相對低位又一次大跌。

2024還不到一個月,英偉達上漲超過23%,而特斯拉下跌超過26%,再次證明了投資千萬不要和趨勢對著幹。

同時,小盤股也還沒迎來逆轉,2024開局仍然不利,整個市場廣度依然很差。從過去20多年的美股估值歷史來看,大盤股處於最高附近,而中小盤股則處於最低估值。

這些似乎有些違背常理的分化背後,除了有經濟、產業的原因,逆全球化也是重要因素之一。

缺少了中小盤股繁榮的牛市,美股的融資市場和風險投資市場很難有真正復蘇,投資進一步偏向於保守抱團。

AI芯片與新能源車繼續分道

特斯拉的持續大跌,讓投資者有些措手不及。作為市場關註度最高、分歧最大的「超級網紅」企業,特斯拉的股價更代表著新能源車產業的走向。

此次,特斯拉在股價低位創下一年單日最大跌幅,有著非常直接的理由:業績不及預期。對於一個快速增長賽道的龍頭企業,一旦增長不及預期,市場自然就會迅速給予回應。

那麽,在一個看上去仍處於增量競爭的市場,特斯拉的增長為何放緩了呢?原因也很簡單,特斯拉遭遇了全球最強最卷的競爭對手——中國的汽車製造公司,這導致了特斯拉汽車市場占有率的下滑。

馬斯克在財報發布後與投資者溝通中這樣說:「中國的汽車製造商是全球競爭最激烈的汽車企業,我認為他們在中國以外的市場上會取得相當大的成功。坦率地說,如果不設立貿易壁壘,他們幾乎會摧毀全球大多數其他汽車公司。他們非常出色。我們並沒有看到明顯的合作機會。」

在特斯拉股價成神話的時候,資本對其估值的對標為蘋果公司,但現實並沒有按照既定的劇本走下去。

幾年發展下來,在中國汽車製造商的白熱化競爭之下,特斯拉並沒能建立起如蘋果在智能手機圈的絕對強勢地位,更沒有形成一個軟硬件閉環的生態系統,這意味著,特斯拉僅作為一家「汽車公司」進行估值的話,並沒有太高的優勢。

特斯拉公司表示當前「專註於降低汽車成本」,從這個角度來講,作為一家品牌汽車製造商,特斯拉的問題已經是銷售端的價格競爭。面對全球最卷的中國競爭對手,特斯拉采取的方式居然是「降成本卷價格」,這難免讓人覺得增長空間有限。

因為市場份額下降、特斯拉股價大幅下跌的同時,其一眾競爭對手的股價同樣都趴在地板價,這甚至讓人懷疑資本對「新能源汽車」產業的打擊,未來的市場空間不容樂觀。尤其是當前逆全球化背景之下,產業走勢必然受到大國博弈的影響。

因此,特斯拉憑借「新能源+智能」的概念和技術,疊加中國工廠的助力,帶起了電動車這一新興產業的超級繁榮,而今又因成為「汽車製造商」,和中國競爭對手對決,遭遇市場打壓。

從趨勢來看,特斯拉需要有新的技術突破才能迎來新一波大漲,僅僅靠汽車銷售的增長,已經無法再帶來股價神話了。

不過點,以馬斯克的過往經歷來看,特斯拉大概率還是會有新的技術增長點,值得投資者關註。

相對比,正值春風得意的英偉達處於上漲到擺脫地球引力的態勢,在如此高位之下,短期隨時可能會因獲利盤賣出出現下跌,但是從產業發展階段來看,還遠遠沒到時候。

英偉達的老大黃仁勛表示,對人工智能來說,2024年將是重要的一年。他與臺積電CEO會面時討論了人工智能芯片供應緊張的問題,「人工智能領域最大的挑戰是提升人工智能的能力,因此我們正在非常努力,臺積電和我們在這裏的所有供應鏈合作夥伴都在非常努力地跟上需求。」

面對人工智能的發展熱潮,智能芯片在供應端的短缺仍然是重大的挑戰,意味著整個產業仍然處於快速增長的趨勢中,因此英偉達與其競爭對手們的股票都在快速上漲。

而且公司股價快速上漲的同時,估值仍然可以通過業績增長消化。因此,雖然短期內可能出現股價調整,但尚未有大跌的風險。

市場廣度會有改善嗎?

美股在2023年存在的最大問題,在新的一年仍未出現改善的跡象,那就是市場廣度依然很差,完全靠幾家大科技帶動指數上漲。

按照最新估值計算,大公司明顯超過中小市值公司,標普500大市值公司,估值20倍;中等市值公司估值15.1倍;小市值公司估值14.7倍,這有悖於我們曾經認為的常識。

我們通常認為,小公司應該是高風險高增長潛力,市場會給予更高的估值,而大公司增長處於平穩期,估值不會太高。

出現這種狀況背後有多種原因,緊縮的貨幣政策首當其沖,資金緊張的時候,小公司存活都困難,更別提發展,而大企業憑借其深厚的實力可以進一步攻城掠地。另外,新技術革命與資本的關系更為緊密,小企業的發展愈加艱難。

正基於此,盡管美股指數大幅上漲,但風險投資市場仍然非常糟糕,大部分初創企業估值暴跌,融資減少,破產增多,IPO市場也一直處於死氣沈沈的狀態,退出變得非常困難,進而形成惡性循環。

中小企業的活躍才能帶動宏觀經濟平穩增長,真正的技術革新必須能帶動全社會生產力水平的提升,從這個角度來看,人工智能的真正成熟不可能只成就幾家巨型企業,而要實現整個產業鏈的繁榮。

從政策周期到產業發展,2024年美股的中小盤企業值得期待,不會仍然是幾朵金花的大牛市。


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