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英偉達上漲失去理智?順勢為王!

AI芯片股熱潮再次襲來,這次上漲的不只是英偉達,但領頭者依然是它。

1月18日,臺積電公布了2023年第4季度財報,業績表現和盈利增長都超出預期,顯示出AI芯片的市場需求仍有強勁的增長潛力,臺積電股票也應聲大漲。

同日,紮克伯格發表文章稱,Meta公司正在加強人工智能研究團隊的力量,並在充實AI基礎設施「彈藥庫」,計劃在今年年底前向英偉達購買35萬個H100 GPU芯片,躋身全球最強大的AI系統之列。

小紮文章一出,Meta股票上漲,英偉達和AMD股價也雙雙創下歷史新高。作為2023年標普500指數中表現最好的股票,英偉達在2024仍然一路領先。

AI仍是今日頭牌,新能源車成明日黃花

「站在風口上,豬都會飛」,這飛豬理論一度曾經是互聯網金句,如今聽來有點兒恍若隔世。

在美股市場上,飛豬理論似乎並不太適用,除了美聯儲大水泛濫會有普漲行情,大部分時間,即便在同一產業內,走勢也會有出現兩極分化,缺乏板塊共振效應。

但是,「風口」依然存在,風口之下的龍頭股漲勢往往超出投資者的想象,這個所謂的風口,更確切的說是「趨勢產業」,2021年是新能源車產業,到2023年則是人工智能。

純粹的概念不會成為「趨勢」,近幾年我們經歷過的停留在概念層面的有區塊鏈、元宇宙等,事實上早前人工智能也一直處於概念階段,直到ChatGPT的問世,使得商業場景真正建立,概念才成為真正的「趨勢」。

在趨勢出現的早期階段,對於已經占據先機、並且收益正在快速增長的企業,股票漲得多快都有可能。在新能源車產業為趨勢風口之時,特斯拉的漲勢已經證實了這一點。

而今,特斯拉的股票不斷下滑,上漲的接力棒換到了英偉達的手上,英偉達正在帶動相關產業受益企業、及競爭對手一路上揚。

要問這一波快速上漲要到何時,可以參考當年特斯拉,在業績受到生產端製約的時候,股價會有起伏,但整體依然快速上揚;

當銷售端開始出現放緩跡象之時,競爭對手之間的市占率走向固定,則意味著產業走向成熟,成長性降低,股票就會消化早前的高估值,受益於產業趨勢的快漲期結束。

至於走出風口期之後股票的走勢如何,那要看能否再搭上新一輪趨勢,深度受益於新的趨勢產業,正如今日之微軟的新高不斷。

再來看英偉達當前的高估值之憂。近兩年,英偉達股價快速上漲,曾多次到達極高的市盈率,一度甚至超過120,但因為公司一直保持著強勁的盈利增長,市盈率反而不斷走低,絕對算不上高估。

而且,在可預計的未來,英偉達的產品仍然處於供不應求的階段,知名大公司都在排隊等待英偉達的產品供應,可以斷定本輪股票的快漲還未結束。目前來看,整個產業仍處於快速上升期,競爭對手的增多仍然不構成利空。

等到哪天英偉達公司的財報開始談到產品銷售或者市場占有率的問題時,投資者要高度警惕,很可能意味著快速上漲的行情徹底結束。

再談炒股賺錢的來源

股票市場存在太多看似正確的廢話,比如「漲久必跌,跌久必漲」,確實漲久了獲利盤回吐就會跌,跌久了就會出現反彈,但這種缺乏指引性的說法很容易讓人錯過行情,或者買入拉垮的股票被套。

下跌並不是因為「漲久」了,而是因為價格漲到了公司成長性無法達到的地步,美股大科技為何一直這麽牛,還是因為公司業績都處於高速增長的態勢。

特斯拉和英偉達教科書般得向我們展示了一家新興產業的龍頭企業從概念到快速增長、再到步入成熟的過程,不僅僅是踩對了概念,而是真正地帶來了業績的快速提升。

對於成熟市場的巨頭企業來說,投資者不再期待公司超高速的營收業績增長,而是希望企業能夠通過回購股票或者分紅不斷給投資者回報。

可以再來回顧一下巴菲特買入蘋果股票的歷程,眾所周知,巴老爺子對重倉股票的現金流要求特別高,不會買入高度不確定性的成長股,這一點與押註「顛覆性」創新的木頭姐形成鮮明對比。這兩種風格都有其高光時刻,但巴老爺子的擇時功利顯然更勝一籌。

巴菲特於2016年重倉買入蘋果,股價在當時看來已經處於高點,買入後也曾一跌再跌,但並沒有妨礙他在3年時間內,不斷買入建倉。

他在訪談中給出的買入理由為,「蘋果公司更像一家消費品公司,而不是科技企業。我們可以用護城河理論去分析蘋果公司的商業模式。」

事實上,他選擇開始建倉蘋果或許有更深層次的原因,2016年時,作為跨國公司,蘋果產品風靡全球,賺得盆滿缽滿,但是公司為了避稅,將大量的現金儲蓄留在美國之外。

2017年,美國出臺稅改法案,把企業稅從35%削減至21%,同時要求企業在海外收益一次性支付15.5%的稅款,無論是否轉回美國。

也就是在那個時候,蘋果趁機補繳稅款,將存在海外的大筆資金帶回了美國,然後開始了不斷回購自家公司股票回報投資者的歷程。很大可能,這才是巴老爺子在當時開始重倉持有蘋果的重要原因。

老話常談,投資者炒股收益來自三方面:一是央行放水、一是其他人的虧損、一是企業業績增長帶來的收益。

在買入股票時,至少要知道公司所處的產業發展到哪個階段,公司在產業中的地位,在當時的估值下買入潛在利益來自於哪裏。搞清楚自己的買入行為是投機還是投資,才能知道下一步如何。


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