Chewy(CHWY.US)：儘管存在短期挑戰，但仍有充足的增長空間

研究報告 2022-06-30 9:42:07 25

寵物用品電商巨頭Chewy, Inc. ( CHWY ) 公佈 2022 年第一季度意外盈利，6 月 1 日收入好於預期，導致其股價飆升。然而，由於宏觀經濟挑戰威脅到科技公司的增長，Chewy 的股價今年仍下跌了 40% 以上。

儘管有許多需要謹慎的理由，但由於其業務的長期前景看好，Chewy 似乎享有漫長的增長之路。我看好 Chewy，儘管該公司可能不會成為股市的短期贏家。

充滿希望的行業前景

在大流行引起的出行限制的推動下，寵物行業在過去兩年蓬勃發展。收養寵物的需求似乎並沒有降溫，這與早先對後大流行時代需求顯著下降的預測相反。

根據 Global Market Insights Inc. 進行的研究，預計到 2027 年，全球寵物護理行業將以 6.1% 的複合年增長率增長至 3500 億美元。

由於寵物人性化，該行業還證明了其在經濟衰退期間的彈性。因此，與其他主要專注於非必需消費品的電子商務平台相比，Chewy 似乎能夠很好地應對 40 年高通脹帶來的一些挑戰。寵物護理支出在 2001 年經濟衰退期間增長了 29%，在 2008-2009 年經濟衰退期間增長了 17%，這證實了這一論點。

美國寵物用品協會編制的調查結果表明，在後疫情時代，22%的寵物主人計劃在網上購買產品，是疫情前的兩倍，但與消費者數量相比略有下降願意在大流行最嚴重的時候在線購買寵物產品。

根據這些數字，在可預見的未來，對 Chewy 產品的可持續需求是合理的。

最近的財務表現和新的增長戰略

Chewy 的活躍客戶群在第一季度同比增長 4.2% 至 2060 萬，但環比增長保持平穩。Chewy 的大部分收入來自訂閱業務，該業務允許客戶預先安排訂單並將其送到家門口。

第一季度，Autoship 客戶銷售額占淨銷售額的比重從 2021 年的 69.3% 上升至 72.2%，創下公司歷史新高。每位平均客戶的淨銷售額增長 15%，達到 446 美元的歷史新高。

據該公司稱，客戶第一年花費不到 200 美元，第二年花費超過 400 美元，第五年花費 700 美元，而年齡最大的群體每年花費近 1,000 美元，這是一個需要考慮的趨勢分析公司。

由於在過去三年內獲得了三分之二的活躍客戶，該公司尚未從大部分客戶身上釋放真正的收入潛力。

Chewy 在第一季度通過新的出境貨運合同加強了其供應鏈運營，與 2021 年第四季度相比，向客戶的準時交貨率提高了 8%。因此，Chewy 的毛利率環比增長了 210 個基點。

利潤率的提高意味著同比下降 10 個基點可以忽略不計，考慮到公司今天看到的原材料成本大幅上漲，這令人印象深刻。

Chewy 打算推出一項涵蓋預防性護理的健康計劃，例如年度檢查、疫苗、常規實驗室測試、殺蟲劑和保險計劃，這些計劃提供針對意外、意外疾病和寵物手術的保護。

該公司還計劃提供遠程醫療服務，以與獸醫聯繫，作為對保險客戶的額外福利，並在從 Chewy Pharmacy 購買的藥品的免賠額後 100% 報銷。客戶可以選擇同時購買這兩個計劃，以盡可能最好的方式照顧他們的寵物，而不會破壞銀行。

根據全國保險專員協會的數據，大約 68% 的美國家庭擁有寵物，而只有 2% 的家庭擁有寵物保險。

最近的 Lending Tree Pet 調查顯示，47% 的寵物父母背負著一些與寵物相關的債務。由於寵物主人將寵物視為家庭的一部分，因此寵物的健康狀況對他們來說是至關重要的因素，這就是為什麼主人更傾向於選擇保險而不是削減開支的原因。

寵物保險市場連續六年保持兩位數增長，美國人力資源管理協會估計，美國約有 15% 的雇主提供寵物保險福利，這凸顯了 Chewy 的保險產品的長期增長空間.

根據谷歌的數據，如今“寵物保險”一詞的搜索量創歷史新高，這明確表明未來對寵物保險產品的高需求。

華爾街的看法

根據 18 位華爾街分析師為 Chewy 提供 12 個月的目標價，Chewy 的平均目標價為 49.67 美元，這意味著比當前市場價格有 26.7% 的上漲潛力。

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