Chewy(CHWY.US)：分析師看到上行空間，但估值很高

Chewy（紐約證券交易所代碼：CHWY）是一家純電子商務企業，銷售寵物相關產品，例如零食和藥物。

該公司似乎正在經營一項非常高效的業務，並且基於共識價格目標具有巨大的上行潛力。但是，我們對該股持中立態度。

測量效率

Chewy 需要保留大量庫存以保持業務運行。因此，公司轉移庫存並將其轉化為現金的速度對於預測成功非常重要。為了衡量其效率，我們將使用現金轉換週期，它顯示將庫存轉換為現金需要多少天。

計算如下：

CCC = 未清庫存天數 + 未清銷售天數 - 未清應付應付賬款天數

Chewy 的現金轉換週期為 -16，這意味著該公司必須先將庫存轉換為現金，然後再向供應商付款。基本上，Chewy 不必為購買庫存提供任何資金，因為它可以移動庫存並在仍處於信貸狀態時收取款項。因此，Chewy 的供應商基本上是為其運營提供資金。

除了現金轉換週期，我們也來看看 Chewy 的毛利率趨勢。理想情況下，我們希望看到一家公司的利潤率每年都在增長。當然，除非毛利率已經很高，在這種情況下保持持平是可以接受的。

在 Chewy 的案例中，過去幾年的毛利率有所擴大，從 2016 年的 16.6% 上升到過去 12 個月的 27.2%。這是理想的，因為它使公司有機會增加自由現金流或將更大比例的收入再投資於增長計劃。

風險

為了衡量 Chewy 的風險，我們將首先檢查財務槓桿是否存在問題。我們通過比較其總債務/自由現金流來做到這一點。目前，這個數字為 2.4。

總體而言，我們不認為債務目前對公司構成重大風險，因為其利息覆蓋率為 7.1（按息稅前利潤除以利息費用計算）。

然而，估值目前是 Chewy 關注的問題。目前，其遠期企業價值與 EBITDA 倍數為 233.8 倍，是一個非常高的倍數。

從遠期價格與自由現金流的比率來看，它甚至更高，為 392.1 倍。隨著美聯儲準備加息，Chewy 等高多元股票很容易受到大幅回撤的影響。

此外，該公司在其最近的收益報告中披露了 52 項風險。最高風險來自金融和企業類別。

風險的總數隨著時間的推移而減少，如下圖所示。

華爾街的看法

轉向華爾街，Chewy 根據過去三個月分配的 5 次買入、7 次持有和 1 次賣出的共識評級，給出了中等買入的共識評級。Chewy的平均目標價為 70.67 美元，意味著 40.1% 的上漲潛力。

結論

儘管該公司的業務非常高效，但其高估值倍數使其在利率上升的環境中容易受到提款的影響。因此，我們對該股持中立態度。