Chewy(CHWY.US)：下一阶段的增长开始

Chewy, Inc.（纽约证券交易所代码：CHWY）是美国领先的宠物产品在线零售商之一，该公司已准备好迎接下一阶段的增长，该公司将专注于国际市场。CHWY 报告第一季度收益好于预期，引发其股价在 6 月 1 日上涨 21.6%。该公司在国内和国际市场都有很长的增长空间，对成长型投资者来说是一个有吸引力的赌注寻找价格合理的公司。

我看好 Chewy 的长期前景，但今天需要谨慎，因为宏观经济趋势表明在恢复增长之前的几个季度充满挑战。

国际市场提供新的增长机会

在第一季度的收益电话会议上，Chewy首席执行官Sumit Singh透露了一项计划，计划在今年第三季度将Chewy的业务扩展到加拿大。该公司将首先在多伦多推出服务，多伦多是加拿大最大的大都市区。咀嚼，多年来，一直在探索国际扩张的选择，它进入加拿大将标志着一个新的增长阶段的开始，该公司专注于利润丰厚的国际市场。

根据欧睿国际(Euromonitor International)的数据，到2027年，加拿大宠物食品市场预计将以5%左右的复合年增长率增长，与美国相似。尽管到2027年，美国仍将是最大的宠物食品市场，但许多新兴国家的增长速度预计将快得多。例如，到2027年，中国宠物食品市场预计将以超过10%的复合年增长率增长，而印度尼西亚和台湾预计将分别增长20%和7%。

由于国际市场预计将在未来五年内快速增长，咀嚼在这些市场大举投资以抢占增长地区的市场份额是有道理的。计划在加拿大的扩张将为咀嚼公司考虑其他高增长地区创造一个强大的平台。嚼劲在全球市场的成功将决定未来盈利增长的可持续性。

美国仍是增长机器

国际市场是嚼劲目前最大的增长机会，但在美国也有很长的增长空间。大流行引发的宠物人性化趋势的持续，导致宠物支出大幅增加。2022年，美国宠物行业总支出从2018年的905亿美元跃升至1368亿美元。根据美国宠物用品协会的数据，去年美国人在宠物食品上总共花费了581亿美元，在兽医护理、非处方药和用品上花费了惊人的674亿美元。

在宠物保健产品上的巨额支出为嚼劲在未来的增长打开了新的大门，因为该公司正在积极扩张到这一类别。凭借在宠物护理生命周期的每个阶段满足不同需求的产品和服务套件，咀嚼公司处于有利地位，可以从通过在线渠道增加的宠物支出中受益。

积极的消费者消费趋势

今年第一季度，Chewy的活跃客户群同比下降1%，至2,040万。虽然这不是一个令人鼓舞的迹象，但每个活跃客户的净销售额增长了15%，达到512美元，首次超过500美元大关。这种惊人的增长是由Autoship订阅的持续成功推动的(Chewy的订阅计划提供)。第一季度，汽车客户销售额占总销售额的74%以上，这证明了嚼劲是如何通过订阅计划推动销售额增长的。

第一季度客户支出的增加是一个早期迹象，表明如果今年晚些时候发生经济衰退，嚼头公司已经做好了应对的准备。尽管在充满挑战的经济条件下，宠物的可自由支配支出将下降，但咀嚼公司将从其专注于宠物美容、宠物食品和宠物保健等基本产品的销售中受益。

关注利润

Chewy调整后的EBITDA利润率在第一季度提高了150个基点，达到4%，使公司能够产生1.193亿美元的自由现金流。展望未来，利润率可能会面临压力，因为该公司将不得不承担额外的成本来执行其国际扩张计划。然而，只要这些挫折为公司创造了一个长期繁荣的机会，就应该忽略利润率的暂时压力。

分析师认为耐嚼的股票值得买进吗?

尽管 Chewy 的活跃客户群在第一季度有所收缩，但一些分析师对该公司在未来几个季度吸引和留住客户的能力充满信心。Raymond James 分析师 Rick Patel 上个月将 Chewy 股票的目标价定为 36 美元，理由是今年下半年活跃客户趋势可能出现积极变化。根据 23 位华尔街分析师的评级，CHWY 获得温和买入共识评级，Chewy 的平均目标股价为 44.05 美元，意味着上涨潜力为 19.9%。

要点：Chewy 有更大的成长空间

Chewy 计划的国际扩张似乎是一个及时的举措，以充分利用全球市场的增长机会，这些市场预计将以惊人的速度增长。美国的宠物人性化趋势也将有助于公司的盈利增长。作为一个多元化的宠物护理平台，Chewy 应该会在未来许多年继续增长。