忠伟谈美股期权（21）：期权买卖是如何成交的—谈谈做市商

有朋友给我发消息，问了一个很多新手都会问到的问题。  

他问期权买卖究竟是如何成交的。他买的期权，是谁卖的。或者他卖出的期权，被谁买走了。  

这篇文章，就给大家介绍一下，期权买卖是如何成交的。  

这里需要给大家先介绍一个概念：做市商。  

#01举例说明做市商  

做市商对于很多投资者来说是个相对陌生的金融名词。  

其实，在生活中我们经常与“做市商”打交道。  

举一个简单的例子。大家立刻就明白什么是做市商了。  

比如，我们出国旅游前要换一些外汇。  

通常我们是把人民币给银行，银行按照当天的汇率牌价给我们外汇  

等旅行归国后，我们把剩下的外汇给银行，银行按照当天的汇率牌价给我们人民币。  

在这个例子中，银行就在这个外汇市场中，扮演了做市商的角色。银行会根据国际市场汇率的变动，给出外汇兑换的买卖报价，来提供外汇兑换服务。  

股票期权市场由于合约数量多，交易量不均衡，可能面临买卖双方都难以成交的局面，这时就需要做市商来提供流动性。  

下面给大家详细介绍一下股票期权做市商。  

#02股票期权做市商  

做市商的英文名称是MarketMaker。  

美国证监会(SEC)将做市商定义为“随时在公开报价下买入和卖出某一证券的机构”。  

美国期监会(CFTC)对做市商的定义则是“在交易所拥有一定特权并承担在市场过剩卖出时买入，在市场过剩买入时卖出义务的专业证券商或者个人”。  

简而言之，股票期权市场的做市商就是指为期权市场提供买入和卖出期权合约服务的机构。  

上面的描述太教科书了。  

我用大白话来给大家简单解释一下。做市商就是在市场上提供买卖报价的机构。按照做市商给出的卖报价，你要买，他就得卖。按照做市商给出的买报价，你要卖，他就得买。  

做市商的一个重要盈利方式就是赚取买卖价差（撮合交易时，双方会有一个价差）。  

那有朋友会问，这种必须买和必须卖，做市商不是很吃亏吗？  

其实，在通常情况下，做市商盈利的概率是很高的。他们通过调整点差，对冲风险等手段，平衡交易。大概率是赚钱的。（大家可以类比一下提供外汇兑换的银行，以及外汇兑换的点差。）  

如今做市商制度已广泛被债券、外汇、证券及衍生品等各类场内外金融市场所采用。  

下面解释一下最开始那个朋友的疑问。期权买卖是如何成交的。  

期权买卖是借助做市商成交的。  

这里有个关键点要说明一下，做市商虽然是双边报价，但是却可以单边买进或卖出，中间可以囤货。这也是做市商的一个利润来源。  

下面给大家介绍一下引入做市商的好处。  

#03引入做市商的好处  

（1）首先，做市商有助于提高市场流动性。  

期权交易中，做市商通过持续报价和回应报价，可以保障期权市场流动性要求，解决市场因买卖双方不均衡而无法达成交易的问题，有助于提高期权市场流动性。  

（2）其次，做市商有助于提高定价合理性。  

做市商作为期权市场的专业机构，综合市场因素，结合期权相关的定价模型，可以计算出较为合理的期权合约价格，并以此价格为基础，对合约进行双边持续报价和回应报价等义务，从而促进期权合约合理定价，使期权市场价格发现功能得以发挥。  

（3）最后，做市商有助于提高市场稳定性。  

在期权交易出现大额委托时，承担持续报价义务的做市商可以作为大额委托的对手方，提高市场深度和期权交易完成效率，减少大额委托对期权市场价格带来的冲击，一定程度平抑了市场的价格波动。  

以上是引入做市商的好处。但凡事有利就有弊。如果做市商制度被人钻了空子。也可能会产生不公平的对赌交易。所以各国都在引入做市商制度的同时，也纷纷加强了对做市商的监管。  

上面给大家介绍了一下做市商，通过这篇文章，大家可以了解到，我们的期权买卖是如何成交的。希望能对喜欢期权的朋友有所帮助。