忠伟谈美股期权（18）：股价大跌时，如何用更低的成本做空获利

这篇公众号【每天开心的进步】文章，给大家分享一个期权策略，在股价大跌的时候，可以用更低的成本来做空获利。  

#01传统的做空方案  

通常在股价大跌的时候，比较常见的做空手段有融券卖空和买put（看跌期权）做空。  

注：put（看跌期权）是一种期权合约，持有这份合约的人，有权按照约定的行权价把股票卖给对手方。  

融券卖空风险比较高。如果股价大涨，面临无限风险。  

买put（看跌期权）做空，风险小，最大的损失是购买put所支付的权利金。  

但是，在股价下跌的时候，受IV（隐含波动率）等因素的影响，put的价格会涨的很贵。此时买一张put要比平时多花很多钱。  

过高的权利金成本，会影响做空的收益。甚至可能会因为波动率下降，导致期权合约的价格下降，即便股价下跌了，也没赚到钱。  

下面给大家介绍一种简单易行的期权操作策略，可以用更低的成本来做空获利。  

#02更低成本做空获利的期权策略  

这个谈美股期权系列，每篇文章都致力于用浅显易懂的例子，来给大家说明相应的期权策略。  

这里也用一个浅显易懂的例子来说明。  

小明预测阿里巴巴的股价会下跌。现在准备做空阿里巴巴的股票。阿里巴巴当前的股价是180美元，一周后到期的170美元行权价的put是300美元。小明觉得这个期权有点贵。  

但是小明看到了一周后到期的165美元行权价的put，是220美元。于是小明使用了下面的组合策略，来构建了一个做空仓位。  

*买进1张一周后到期，170美元行权价的put（花费300美元）  

*卖出1张一周后到期，165美元行权价的put（获得220美元）  

小明构建的这个组合策略，总共的成本是80美元（300-220）。  

下图比较形象的给出了这个策略的图示  

这个组合策略，小明的花销要少很多。  

那么这个组合策略的缺点是什么呢？  

就是如果阿里巴巴的股价大跌，跌到150美元。如果小明不卖165美元行权价的put，原本可以赚2000美元。但是因为小明卖了一张165美元行权价的put，只能赚500美元。  

卖出的那个期权，虽然降低了整个策略的成本。但是也限制了最大收益。  

此时就看每个人自己的风格、判断和取舍了。  

03总结  

对于熟悉期权的朋友来说，一看上面的描述，就知道这是一个著名的期权策略，熊市看跌价差期权策略。  

没错，这就是一个价差期权策略的实战应用。  

熊市看跌价差期权策略的操作方案是买入某一标的股票的开跌期权，同时卖出一份同一标的股票，同一到期月份、执行价格更低的看跌期权。  

采用这个策略时，投资者通常是希望能够从标的股票的小幅价格下跌中获利。对行情的判断是：温和看跌到看跌。  

当预期标的资产会下跌，但是跌幅有限，可以采取熊市看跌价差策略，这比单纯买入看跌期权来说会节省一定的权利金，但与此同时会限制住潜在获取更大收益的可能性。  

实际操作中，价差期权也有很多灵活使用的方式。比如可以用不同到期日的期权来进建仓。也可以使用比例价差期权来进行建仓。  

期权的使用非常灵活。这里就不多做介绍了。