克明食品一把手交棒后副總經理再離職，巨虧之下如何渡過豬周期？

《港灣商業觀察》廖紫雯

于跨界養豬的“掛面大王”克明食品而言，剛剛過去的2023年似乎并不好過。

近日，陳克明食品股份有限公司（以下簡稱：克明食品，002661.SZ）披露2023年業績預告，預告顯示，受累于生豬養殖板塊整體下行壓力，克明食品凈利潤虧損較去年同期下降超120%，出現較大虧損情況。

在此輪漫長的豬周期之下，2023年十二個月的時間里，公司累計銷售生豬較去年同期增長15%，而生豬業務累計銷售收入較上年同期下降5.26%。生豬行業普遍承壓的情況下，創始人陳克明因年齡辭任后的克明食品，2024年業績能否回暖？

1月23日，克明食品發布2023年業績預告。公告披露，2023年01月01日至2023年12月31日期間，克明食品實現歸母凈利潤虧損為4600萬元至7500萬元，比上年同期下降127.31%至144.53%；實現扣非凈利潤虧損為5000萬元至7500萬元，比上年同期下降139.17%至158.76%。實現基本每股收益將在-0.142元/股至-0.231元/股。

克明食品對《港灣商業觀察》表示，2023年公司業績出現虧損主要系2023年度公司收購阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司，受到生豬養殖行業周期性影響，公司養殖板塊經營業績出現虧損。目前公司正在積極調整生豬養殖業務板塊的經營管理工作，但生豬市場價格波動的風險是整個生豬生產行業的系統風險，對任何一家生豬生產者來說，都是客觀存在的、不可控制的外部風險。所以公司無法準確預計養殖板塊未來的業績情況。

同時，針對業績下滑，克明食品表示，業績變動原因為，1、2023年公司受市場環境變化及行業周期性的影響，公司部分主營產品銷量有所減少，部分主營產品銷售價格持續低迷，導致公司報告期內業績同比下降。2、2023年公司確認的股權激勵費用增加，導致公司報告期內業績同比下降。

針對“公司上述提到的部分主營產品具體為掛面還是生豬養殖？公司如何看待掛面業務增長有限的情況？”這一問題，公司對《港灣商業觀察》表示，（1）公司同比銷量下滑的主營產品系米面制品，價格持續低迷系生豬產品。（2）掛面行業的增速有限，但是公司作為掛面行業頭部企業，市場占有率仍不足10%，可見以“陳克明”品牌知名度、品質管控能力及市場需求滿足能力，在掛面行業內的增長空間和前景均非常可觀。

2024年1月21日，有投資者于交流平臺表示，“目前面條行業面臨增長瓶頸，生豬養殖也是全行業虧損，以至于公司股價低迷。公司是否正在拓展其他更具成長性的食品領域來提振業績？如果沒有拓展更具成長性的領域，僅憑面條和生豬公司如何打開業績增長空間回報股東？”

克明食品對此回應稱，（1）公司目前暫無拓展其他食品領域的計劃。（2）食品業務板塊，公司將在研發、品牌、渠道方面持續投入資源，加強差異化能力，擴大核心競爭優勢，穩步提高中高端掛面市場占有率，同時將繼續挖掘掛面產業鏈上下游的協同價值，拓寬企業護城河，提升盈利能力，在穩固掛面業務的前提下，公司將重點發展方便食品、生鮮主食等面向新經濟消費群的潛力業務，同時，將大力推進數字化戰略的實施，提高運營管理效率，降低運營成本；生豬業務板塊，公司堅持嚴抓生物安全管理、做好豬群健康管理，加速汰換低效母豬，優化飼料配方與飼養方案，加強員工培訓，全面提高各環節的效率，降本增效。公司將努力做好日常經營管理，促進公司高質量發展，以良好的業績回報廣大股東。

著名經濟學家宋清輝對《港灣商業觀察》表示，掛面公司跨界收購生豬養殖公司，不僅存在較大資金壓力，而且還面臨整合方面的問題。業務整合對很多公司來說都是一個巨大的挑戰，如果公司不能順利整合標的公司資源，也可能會進一步拖累公司業績發展水平。

就對公司業績造成較大影響的生豬養殖業務而言，2023年上半年，克明食品完成對興疆牧歌的收購，生豬業務成為公司的新增業務板塊。據公司2月20日發布的2024年1月生豬銷售簡報顯示，興疆牧歌2024年1月份銷售生豬4.26萬頭，銷量環比增長5.56%，同比增長31.96%；銷售收入4839.10萬元，銷售收入環比下降27.09%，同比增長6.53%。

而據公司1月8日發布的興疆牧歌生豬銷售簡報顯示，2023年1—12月，公司累計銷售生豬46.55萬頭，較去年同期增長15.86%；生豬業務累計銷售收入6.2億元，較上年同期下降5.26%。

在2023年11月發布的投資者關系活動記錄表中，克明食品表示，近期生豬行情整體偏弱運行，上市豬企目前整體虧損嚴重，資產負債率高位運行；從能繁母豬數據看，產能去化緩慢，今年四季度和2024年上半年仍可能面臨較大的經營壓力；從中期和期貨市場價格來看，2024年下半年生豬價格預計有望回暖。

南京證券指出，根據農村農業部數據，2023年12月全國能繁母豬存欄量為4142萬頭，環比下降0.38%，較2022年12月高點累計去化5.8%，12月均價14.83元/公斤，自繁自養虧損246.55元/頭。自2023年初開始行業共11個月處于虧損狀態，當前豬價回落，2024年第6周自繁自養虧損108.15元/頭，外購仔豬盈利34.62元/頭。產能去化進入后半程且預計豬價隨消費進入淡季回落，產能預計短期將延續去化趨勢，但去化速度或受飼料價格下行及仔豬價格回升影響。根據鋼聯數據，1月能繁母豬存欄量環比下降0.56%（23年12月環比下降2.09%），根據涌益咨詢數據，1月能繁母豬存欄量環比下降0.76%（23年12月環比下降0.84%）。當前生豬養殖板塊估值已在歷史相對低位。

華福證券研報指出，23年業績預告普遍營收預虧，對2024年下半年謹慎樂觀。受消費復蘇緩慢、生豬供給大于需求影響，2023年國內豬價低迷，拖累上市豬企全年業績。低迷的豬價與同增的出欄量形成“量增價跌”局面，導致龍頭豬企虧損居前。預計伴隨未來能繁母豬持續去化傳導至生豬產能，生豬價格有望回升，加之飼料成本下降養殖成本回落，2024年下半年行情謹慎樂觀。

在《港灣商業觀察》于2023年7月發布的《克明食品深陷豬周期難關：凈利潤巨降超八成，掛面大王準備再戰江湖》一文中，香頌資本執行董事沈萌曾表示，原本跨界生豬養殖是希望借助豬周期底部介入，享受周期回升的紅利，對沖掛面業務的成本壓力，但是本輪豬周期持續時間長，非但沒有短期回調，反而由于產能嚴重過剩、但出清緩慢而持續處于底部運行，克明食品因此被拖累。

宋清輝指出，研究發現，相較以往，此輪豬周期的確過于罕見漫長，豬企何時能夠走出谷底，還是一個未知數。豬周期較長通常會對公司產生諸多方面的影響和風險，一方面是豬企往往虧損慘重甚至血本無歸，另外一方面的影響則是市值縮水，或出現腰斬。

2023年10月17日，克明食品發布公告，公司創始人陳克明因年齡原因申請辭去公司董事長、董事等職務，同時辭去各子公司的現任職務。辭職后，公司擬聘任陳克明擔任公司的終生名譽董事長。

2023年10月26日，克明食品發布公告披露，陳克明之子陳宏接棒董事長一位。出生于1979年的陳宏曾任青島中集制造有限公司采購員,陳克明食品股份有限公司采購部、設備部負責人，公司總經理助理。2010年至2016年4月，任公司副總經理，2016年至今任公司總經理。

針對“高管換新將對公司帶來哪些影響？”這一問題，公司表示，陳宏在擔任董事長之前，作為公司總經理早已全面接手公司日常經營工作，職務的變動不會給公司經營產生實質影響。

在2023年11月發布的投資者關系活動記錄表中，針對“新董事長對公司未來的規劃”一問，公司表示，未來幾年公司總基調是求穩。首先做好主業，專注于中高端細分市場，做好中高端的面米主食及相關產品的研發、生產與銷售；其次布局上游原材料和下游餐飲文化產業鏈體系；最后在食品科學技術和飲食文化領域進行投入并且獲得消費者認可。

克明食品的人事動蕩似乎仍在繼續。日前，克明食品發布公告稱，公司副總經理譚宇紅女士已提交書面辭職報告，因個人原因申請辭去公司副總經理職務，辭職后不再擔任公司任何職務。譚宇紅女士的辭職報告自送達公司董事會之日起生效。其所負責的工作已完成交接，其辭職不會對公司的正常生產經營產生影響。（港灣財經出品）