股息率10%+股息股不靠譜？這只加拿大天然氣生產商股票除外

股息率高於10%且優質的股息股票並不多見，但罕見不代表沒有，就比如說目前股息率高達10.7%的加拿大天然氣生產商Peyto Exploration & Development Corp（TSX:PEY）。股息率很豐厚這一眼就能看到，但Peyto股票值不值得買入？現在是不是買入時機？這需要更加細緻的分析。

Peyto市值24億加元，日產量接近12.5萬桶油當量（BOE），是加拿大天然氣市場上的核心公司。過去幾年，由於天然氣價格波動，該股股價也出現了波動，但財務業績一直非常穩健。究其原因，該低成本天然氣生產商擁有優質的資產，這些資產位於加拿大最高產，以高回報生產以及高回收率和可預測性為特徵的Alberta Deep Basin盆地。

相比去年，天然氣價格因為天氣溫和以及創紀錄的庫存水平已經明顯下滑。但是，液化天然氣（LNG）將成為天然氣價格的長期驅動力。

現在全球很多地區的能源需求十分旺盛，因此最近LNG市場一片繁榮，北美這個龐大的天然氣LNG市場也迎來了增長。LNG市場的實際價格要高於北美價格。對於Peyto來說，這一大利好。目前加拿大規模最大的LNG出口設施項目LNG Canada有望在2025年投入運營，這將為Peyto打開極具錢景的LNG市場。

雖然長期趨勢看好，但PEY的股價最近走弱，過去一個月下跌了18%。不過，該公司的業績依然強勁。今年前9個月，Peyto的經營性現金流為4.70億加元，營業利潤率69%、利潤率25%，使用資本回報率（ROCE）12%。此外，每股股息相比去年增長122%，2019年以來的增幅達450%，這也從側面反映出該公司強勁的現金流。

展望未來，Peyto未來兩年產量的很大一部分——2024年產量的68%以及2025年產量的56%——進行了套期保值，對沖的天然氣價格約為$4/千立方英尺（mcf）。Peyto當前的現金成本為$1.05/千立方英尺。這一操作提升了該公司現金流和盈利的確定性。

Peyto目前的股息高於它的淨利潤，這意味著該股的派息率高於100%。然而，更為重要的是，Peyto的現金流覆蓋了這一股息。公司經營活動產生的現金為4.70億加元，遠高於今年前9個月1.75億加元的派息額。再考慮到Peyto產量的不斷增長，對沖頭寸以及2025年LNG Canada的預期上線，該天然氣生產商的股息應該是安全的。