去美元化的最大風險是什麼？摩根大通的策略師一句話就點明了

Marko Kolanovic領銜的摩根大通的策略師週二表示，去美元化最大的風險不是另一種與之對抗的貨幣，比如說人民幣，而是美國有可能喪失過去對抗經濟危機並行之有效的一個關鍵工具。他們解釋道，去美元化風險不太可能意味著新興大國突然停止使用美元並用另一種貨幣代替。相反，西方經濟體面臨的關鍵的去美元化風險多數都跟通脹以及它們的負債相關。

摩根大通表示，從歷史上來看，通過與南方和東方國家的貿易輸入通縮，將經濟當中盈利能力較弱的領域外包出去，將貿易順差通過再循環重新轉為美元資產，以及國內的能源獨立（美國葉岩油的增長）是美元霸權的核心元素。輸入通縮以及債務需求疊加貨幣和財政措施的組合，這是西方國家的央行能夠成功應對最近每一次經濟危機的秘訣。

不過策略師警告稱，隨著全球經濟相互脫鉤甚至是陷入徹底的衝突，同時能源價格上漲，這些危機應對措施將有失效的危險，進而可能觸發西方國家的通脹和債務螺旋。

他們指出，惠譽最近將美國的信用評級從AAA調降至AA就是一個預警，提醒我們出現這種情況的風險即使很低，但不是不存在。

摩根大通表示，環保“套利”——諸如製造業和大宗商品生產等碳密集型行業外包給東方國家，導致西方國家的工業脆弱，抗通脹能力下降——更是放大了這一風險。事實上，過去一年西方國家沒有能力生產足夠的天然氣，廉價的食品以及為烏克蘭提供充足的軍火就已經很說明問題了。

此外，摩根大通的分析師上週四指出去美元化已經紮根的一些跡象。就拿石油市場來說，這一大宗商品的交易越來越多地使用非美元貨幣，比如說人民幣。

不過，摩根大通預計去美元化會是一個漸進的過程，速度不會很快。原因也很簡單，畢竟美元在龐大的全球金融生態系統當中的使用實在是太廣泛了。相反，更有可能出現的情況是部分的去美元化，即人民幣在不結盟國家和中國的貿易夥伴國之間，尤其是在戰略競爭的背景下，承擔美元目前的一些功能。