財報漂亮，股價堅挺，為什麼Aritzia這只股票不能碰？

2022年，加拿大股市大跌，標準普爾/多交所綜合指數今年迄今下跌超過12%，同期Aritzia Inc（TSX:ATZ）的股價表現卻相對堅挺，原因也很簡單，該公司持續報告出色的財報業績，比如說收入強勁增長。不過，通脹持續，經濟衰退壓力不斷累積之下，規避這只股票的理由來越來越多。

廢話不多說，投資者應當規避Aritzia這只股票有如下3個理由。

2022年，加拿大利率快速攀升，加拿大央行的隔夜利率已經從1月的0.25%大幅上升300個基點至當下的3.25%。加息的目的是為了抑制通脹，而且是不達目的不罷休。我相信這一目標終將達成，但需要付出的代價是經濟增長以及消費者的可選支出。

隨著生活成本的上升，第一個要被削減的就是可選消費。經濟形勢一旦惡化，消費者會傾向于更加廉價實惠的商品，因此奢侈品牌零售商Aritzia的收入顯而易見將遭受重擊。

服裝零售是非常典型的週期性行業。經濟好的時候，收入暴增，但一旦經濟不行了，消費者將以驚人的速度節制他們的支出，因此服裝零售商往往都會跟著大起大落：今天還傲立潮頭，第二天在毫無徵兆的情況下就被徹底拋棄了。

因此，對於Aritzia這種波動性極為明顯的零售商來說，資產負債表當中負債過多是一個危險的信號。目前該公司的負債/市值比率是47%，也就是說該公司總市值的近50%都是負債。儘管目前利息保障比率還非常健康，但一旦收入快速下滑，其償債能力也將快速惡化。

在目前利率正在不斷上升這一宏觀經濟環境下，這種風險是存在的，並且對類似Aritzia這樣的股票構成巨大的威脅。

如果股價反映了上述所有這些利空，估值水平下移，那還是相對安全的。然而，Aritzia的估值水平依然極高，跟加拿大經濟的現狀不相匹配，比如說房貸利率正在快速攀升，能源價格依然居高不下，食品價格通脹壓力不小。所有這些都會讓消費者的錢包變癟，可支配收入降低。

所以說，35的市盈率對於ATZ這只可選消費股票來說是一個巨大的風險。不可否認的是，Aritzia的股價表現相對堅挺，收入快速上升，但我們不能忽視未來可能的風險，即經濟增速放緩，消費者支出大幅削減。