收購 HEYDUDE 後，Crocs(CROX.US)的股票看起來很便宜

Crocs ( CROX ) 為所有人設計和生產休閒生活方式鞋履和配飾。我之前曾 分享過我對這 家公司的看法，討論了為什麼過去幾年的驚人轉型使 Crocs 能夠在未來產生巨大的股東價值。Crocs 目前正在享受多種催化劑，以推動其增長勢頭，這種勢頭很可能會持續下去。

Crocs 繼續報告強勁的業績，而該公司最近宣布收購 HEYDUDE，在我看來，這將顯著使 Crocs 的業務多樣化並產生增加的股東價值。

雖然股價因消息而暴跌，但我認為這是一種過度反應，相對於公司的持續增長、利潤率擴張以及通過此次收購釋放的協同效應，市場定價股價低廉。

因此，我仍然相信，在 Crocs 目前的低估值水平上，可以取得重大收益。我仍然看好這隻股票。

HEYDUDE 收購

收購摘要 

Crocs 以 25 億美元收購了私營休閒鞋類品牌 HEYDUDE。

交易價值將由 20.5 億美元現金和 4.5 億美元公司股票提供。

該公司預計將簽訂一項 20 億美元的定期貸款 B 融資，並在現有的高級循環信貸融資下借入 5000 萬美元，為上述對價提供資金。

此次收購旨在讓 Crocs 輕鬆進入休閒鞋類市場，使其目標群體和總目標市場多樣化。事實上，HEYDUDE 在網上的銷量甚至比 Crocs 還要多。

具體而言，Crocs 預計至少 50% 的收入將在 2026 年後以數字方式獲得。現在為 37%。因此，對於 HEYDUDE 來說，實現這一目標應該非常簡單，其在線銷售額已佔總銷售額的 43% 左右。 

管理層打算到 2024 年將 HEYDUDE 打造成一個價值 10 億美元的品牌。此外，我喜歡 Crocs 的地方在於它非常高的利潤率。HEYDUDE 的利潤率似乎也很高，而管理層預計在中期內該部門將實現更高的增長。此次收購也將立即增加每股收益。

請注意，管理層將暫停回購，直到由於 20 億美元的定期貸款而去槓桿化。我之前曾將 Crocs 的股票回購列為重要的股東價值增長動力。雖然最近的停牌聽起來令人擔憂，但考慮到 Crocs 持續產生的自由現金流和 HEYDUDE 的增值業績，一些餐巾紙數學表明，Crocs 將其淨債務/EBITDA 降至 2 倍以下應該需要大約一年的時間。

這是管理層期望恢復股票回購的門檻。因此，回購應該會從 2023 年開始恢復，並且基於 Crocs 同時的持續增長，屆時更高的利潤應該允許在 2023 年之後進行比收購前更高的回購水平。

股票很便宜

對於 2021 財年，該公司現在預計收入將比上一年增長 62%-65%，據分析師估計，這將導致每股收益為 7.56 美元。

還值得注意的是，在 Crocs 表現出色之後，每股收益估計值本身不斷提高，因此該公司即將到來的收益再次出現大幅上漲應該不足為奇。

在我看來，Crocs 仍然是同行中被低估最嚴重的股票。根據共識估計，該股票的估值為 2021 財年預期每股收益的 17.5 倍，而該公司預計中期復合年增長率將超過 20%。

華爾街的看法

談到華爾街，Crocs 的共識評級為溫和買入，基於過去三個月分配的五次買入和兩次持有。CROX 股票預測為 207.29 美元，  意味著上漲潛力為 57.6%。