Crocs 股票（納斯達克股票代碼：CROX）：勢不可擋且被低估

Crocs（納斯達克股票代碼：CROX）歷來吸引的投資者興趣有限，但隨著其業績不斷改善，華爾街似乎是時候重新審視該股了。

就個人而言，我已經投資 Crocs 兩年了，我對公司的經營狀況感到非常滿意。該股在 2022 年上半年的劇烈調整當然令人吃驚，但由於 Crocs 保持了顯著的增長勢頭和非常豐厚的利潤率，該股一直在逐步復甦。

考慮到看空者一直支持 Crocs 的成功只是暫時的文化趨勢的結果，而這種文化趨勢最終會消退，因此 Crocs 的持久增長和高盈利能力尤其令人印象深刻。然而，Crocs 的品牌實力似乎在休閒時尚界變得越來越重要。

在我看來，Crocs 的財務狀況和前景似乎是有史以來最好的。此外，股價仍然便宜。因此，我仍然看好該股。

Crocs強勁的收入增長勢頭

Crocs 令人興奮的勢頭一直持續到第三季度，該公司報告按固定匯率計算的收入增長 63% 至 9.851 億美元。談到勢頭，這個數字意味著收入增長從第二季度的 55.6% 開始加速，這否定了熊市的說法，將 Crocs 的增長歸因於短暫的時尚趨勢。

具體而言，在第三季度，Crocs 品牌增長了 19.9%，再次受到強勁的 DTC（直接面向消費者）可比銷售額增長 18.2% 的推動。Crocs 品牌的增長與總收入的增長不匹配是由於最近收購的 HEYDUDE 品牌繼續超出預期。事實上，HEYDUDE 剩餘的 2.694 億美元收入意味著同比增長 87%。

行業領先的盈利前景

除了 Crocs 保持強勁的銷售勢頭外，該公司還設法保持了異常的盈利能力，尤其是在其行業同行目前因通脹壓力而面臨利潤壓縮的情況下。該公司調整後的營業利潤率（包括 Crocs 和 HEYDUDE）仍然相當高，為 27.9%。此外，Crocs 調整後的每股收益為 2.97 美元，比去年同期增長 20%。

您可能還記得，考慮到 HEYDUDE 的收購，由於基礎整合成本和用於為收購提供資金的債務導致的利息支出增加，今年本應是支出增加的一年。因此，看到每股數字增長 20% 就公司的運營效率而言，交易就已經敲定了。

在收購 HEYDUDE 的第一年盈利能力的提高也表明，隨著公司規模的進一步擴大和實際整合的完成，我們很可能會注意到調整後的營業利潤率超過 30%。世界上每一個鞋類製造商都會羨慕如此高的利潤。

從角度來看，耐克（紐約證券交易所代碼：NIKE）、阿迪達斯（場外交易代碼：ADDYY）、斯凱奇美國（紐約證券交易所代碼：SKX）、史蒂文·馬登（紐約證券交易所代碼：SHOO）和 Shoe Carnival（納斯達克代碼：SCVL）第三季度的毛利率為 44.3%，分別為 49.0%、47.0%、41.2% 和 38.4%。相比之下，Crocs第三季度的毛利率達到了行業領先的55%，儘管該公司的經營規模較差。

希望以高調結束這一年

根據公司第三季度和年初至今的業績，管理層提高了之前的預期。管理層現在預計全年收入將在 34.55 美元至 35.20 億美元之間，這意味著與去年相比增長 49% 至 52%。

管理層的目標還包括調整後的營業利潤率在 26% 至 27% 之間，調整後的每股收益在 9.95 美元至 10.30 美元之間。從中點來看，這意味著同比增長 21.7%，高於去年調整後的 EPS 增長 158%。

分析師認為 CROX 是值得買入的好股票嗎？

轉向華爾街，根據過去三個月分配的兩次買入和三次持有，Crocs 獲得了溫和的買入共識評級。CROX 的平均目標價為 100.25 美元，與當前股價一致。

要點：分析師可能過於保守

分析師對該股的投資案例持保守態度，預計未來上漲空間有限。儘管如此，我相信 Crocs 的數字不言而喻，因為這家鞋類製造商的收入和利潤增長速度是業內同行無法比擬的。管理層的樂觀情緒也相當令人鼓舞，而 Crocs 繼去年誇大的數據後即將再創利潤紀錄這一事實令人印象深刻。

交易價格僅為管理層調整後每股收益指引中點的 9.9 倍，我認為 Crocs 的股票繼續以低價交易，儘管最近有所回升。考慮到一旦收購 HEYDUDE 后杠桿率升高正常化，回購將在 2023 年恢復  ，該股的上行空間應該比華爾街分析師的預期強得多。