美國服裝零售股票二選一：Lululemon Athletica還是Levi Strauss？

2021年美股成長股牛市期間，美國服裝零售商股票Lululemon Athletica Inc（NASDAQ:LULU）和Levi Strauss & Co.（NYSE:LEVI）的股價均創歷史新高。不過此後，因為投資者擔心通脹對服裝銷售的衝擊，這兩隻美國服裝零售商股票的價格較其歷史高點分別下跌24%和50%。

這兩隻美國服裝股現在適合逆向買入嗎？如果要二選一，該選Lululemon還是Levi Strauss？

我們先來粗略看下這家美國服裝零售商的財報和成長性。Lululemon 2022財年（截至今年1月）的收入增長30%至81億美元，調整後毛利潤率下降150個基點至56.2%，但調整後每股收益依然增長29%。

去年4月，Lululemon發佈了新的“Power of Three x2”計劃，目標是2021至2026財年期間公司數字收入翻倍，男裝收入翻倍，以及國際收入翻兩番。2018年4月，該公司就曾發佈第一個”Power of Three”5年增長計劃並且提前完成目標。如果新的5年計劃成功實現，這意味著Lululemon到2026年的收入平均增速將達15%。

分析師預計Lululemon 2023財年的收入和調整後每股收益將分別增長16%和15%。多頭們相信，該公司在高端瑜伽服以及運動休閒市場上的主導地位，強大的數字銷售以及客戶的品牌忠誠度將繼續驅動公司的長期增長。最後，這只服裝股票目前的動態市盈率為26，相比2021年處於更加合理的水平。

相比之下，Levi Strauss 2022財年（截至去年11月）的收入增長7%至62億美元，但增速相比2021財年的29%大幅下滑。公司調整後毛利潤率下降30個基點至57.6%，但調整後每股收益得益于1.76億美元的股票回購增長2%。

去年6月，Levi Strauss也發佈了它的長期成長計劃，目標是收入每年增長6%-8%至2027財年最高的100億美元，其中年度電商銷售額增至3倍，DTC板塊占收入的比重從2022財年的42%提高至55%。此外，調整後稅息前利潤（EBIT）率從11.6%提高至15%。

但短期來看，Levi’s的收入增長承壓，公司預計2023財年的收入僅增長1.5%-3%，調整後每股收益下降7%-13%。分析師預計收入增長2%，調整後盈利下降11%。究其原因，Piper Sandler最新的半年度調查報告顯示，Levi’s甚至沒能進入美國青少年的前五大服裝品牌，其中耐克排名第一位，接下來是American Eagle Outfitters和Lululemon。所幸的是，該股目前動態市盈率14，相比同行業其他公司依然便宜。

Levi Strauss的低估值以及2.7%的遠期股息率或限制了該股的下跌空間，但買入該股的理由依然不夠。Lululemon雖然不派息，但依然是市場上增長最快的服裝品牌之一，銷售額在可見的將來將維持兩位數的增長。因此，新牛市啟動之前，Lululemon股票更值得買入。