中信建投：维持新奥能源(02688)买入评级 目标价106港元

中信建投证券发布报告称，维持新奥能源（02688）“买入”评级，6个月目标价106港元。  

从长期来看，该行认为内地天然气占一次能源的比重还将持续提升，而且公司作为城市燃气行业龙头，也将不断受益于行业整合进程的加速。该行预计，2020-2022年公司将分别实现营业额802.18亿元、985.26亿元、1139.34亿元，归母净利润分别达到62.77元、79.50亿元、90.93亿元，对应当前PE估值分别为11.72、9.26、8.09倍。  

截至2019年底，公司拥有的城市燃气项目数量达到217个，全年共新增30个，项目扩张速度明显提升。同时，公司全年实现零售气量199.24亿方，同比增长14.7%，其中住宅用户实现33.45亿方，工商业用户实现153.34亿方，两者增速均在15.9%。该行认为，随着公司项目数量不断增多，以及现有项目气化率的提升，公司零售气量未来每年有望维持14%-17%的增速。  

2019年，公司燃气销售平均价差为0.59元/方，同比下降0.02元/方。该行表示，认为未来公司燃气销售价差将稳步提升。一方面是因为公司通过舟山LNG接收站不断加大LNG进口量，而且根据测算，2021之前国际LNG供需都将处于持续宽松的状态，我国LNG到岸价将维持在当前这一低位。另一方面，内地天然气供需格局也有望逐步宽松，该行判断公司管道燃气销售价差未来有望持续提升。  

报告期内，公司新投运综合能源项目数36个，累计投运98个，全年公司综合能源销售量达到68.47亿千瓦时，同比增长137.2%。另外，公司目前还有在建综合能源项目22个，未来1-2年全部投产后公司年能源需求量有望增至300亿千瓦时左右，再加上已经签约的项目，该行判断公司综合能源业务增长空间极大，收入及盈利水平未来几年仍将维持较快的增长速度。