大和：新奥能源(02688)调升至买入评级 目标价90.5港元

大和发表研究报告，称新奥能源（02688）分销能源及综合能源项目的净利润或高于预期，上调2091至2020年净利润预测1.2-1.7%，将目标价由89.9元升值90.5元，评级由“跑赢大市”升至“买入”。  

大和称，由于对监管包括接驳的忧虑，自去年9月新奥能源股价下跌了16%，虽然天然气成本上升可能对长期分销售气价差带来压力，但基于其分布式能源的快速发展，重申对其可作为长期投资的看法。  

该行认为，全国性居民接驳费大幅削减的可能性不大，不少城市的每户收费少于3000元人民币，当中包括部分未来保养的费用，故该行覆盖的城市燃气公司接驳费下降的风险有限。  

另外，该行认为通过上游液化天然气及发展零售分销能源及综合能源项目，新奥拥有一个良好对冲综合城市燃气业务模式。该行预期，集中旗下舟山液化天然气码头可带来稳定供应，尤其在冬季高峰期，避免因为第三方供应价格上升，而令利润受压。该行预期，通过与中石油的合作，舟山液化天然气码头到2024年，可供应新奥在浙江、江苏、安徽、河南及湖南的天然气销量的20%。该行预期居民接驳费今年的盈利将占新奥整体盈利的约30%，低于同业的32-41%，主要是由于售气价差更具弹性。