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派息還是股票回購?加拿大能源股的幸福煩惱

不出意外的話,2022年又是加拿大能源股的一個大年。加拿大能源股今年的收益率高達50%,同期多交所綜合指數下跌近5%。除了資本利得,能源公司過去幾個季度還派發了高額的股息,因此頗受投資者青睞。

加拿大能源股的高光時刻

得益於油氣價格的上漲,能源公司實現了歷史上都少見的財務暴增。2022年二季度,油價一度突破每桶130美元,加拿大能源股的自由現金流增速也創出紀錄。但與以往不同的是,如今的能源生產商雖然坐擁大量現金,但資本紀律嚴格,不亂花錢,更多資金都用於償還負債以及回饋股東。

加拿大市值最大的能源公司Canadian Natural Resources Ltd(TSX:CNQ)(NYSE:CNQ)今年用於股東回報的資金已經接近$64億,其中$24億派息,另外$40億用於股票回購。該公司預計2022年將派發每股總計$4.50的股息,年化股息率6%。

股票回購還是特別股息?

無論是股票回購還是現金股息,都是股東分配超額現金的方式。投資者更加傾向于股息,但股票回購可以給管理層帶來一些重要的好處。首先,回購減少發行在外股票總數,每股盈利即使淨利潤保持不變也自動增長。相比派發現金股息,股票回購的靈活性更好。定期股息是對管理層長期承諾的考驗,畢竟當投資者習慣了派息,一旦經濟週期反轉,公司無力維持原來的派息水準乃至暫停派息,對投資者情緒的打擊將是巨大的。

股票回購一定程度上降低了拋壓,短期還能起到提振股價的作用。就拿加拿大能源股來說,管理層在股價接近歷史高點的時候開始回購他們的股票。然而,考慮到近期能源股的疲弱走勢,加拿大能源公司卻在加速回購,這預示市場預計能源價格將維持數年的強勁走勢。此外,總股本降低後,公司未來派發的股息也相應減少。今年迄今,CNQ回購了5600萬股股票,占其流通股的近5%。CNQ股價今年迄今暴漲35%。

很多加拿大能源公司採取的都是回購+股息的組合模式。不過,中等市值的MEG Energy Corp(TSX:MEG)卻在積極回購公司的普通股,2022年前兩個季度已經回購720萬股,占其2021年流通股的2.4%。近期該股股價持續走低,但管理層可能8月和9月還在加快回購。

MEG股票今年的收益率為55%。值得注意的是,絕大多數能源公司都有在做套期保值,但MEG不在其列。因此,如果能源價格繼續暴漲,該公司的盈利和利潤率都將大幅增長。當然了,這也加大了MEG的下行風險,但這種可能性至少目前來說還很低。


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