卡特彼勒(CAT.US)：高通脹的潛在受益者

Caterpillar(CAT)是一家製造和銷售重型機械的公司。該公司可能處於通脹環境的有利位置。無論如何，我們對該股持中立態度，因為它的估值並沒有提供很大的安全邊際。  

衡量Caterpillar的運營效率  

像卡特彼勒這樣的公司需要保持大量庫存以保持業務運轉。因此，公司轉移庫存並將其轉化為現金的速度對於預測其成功至關重要。為了衡量Caterpillar的效率，我們將使用現金轉換週期，它顯示將庫存轉換為現金需要多少天。計算如下：  

CCC=未清庫存天數+未清銷售天數-未清應付應付賬款天數  

Caterpillar的現金轉換週期為113天，這意味著公司需要113天才能將其庫存轉換為現金。在過去幾年中，鑑於業務的周期性，這個數字一直不穩定。  

在過去十年中，公司的效率從2018年的93天的低點到2020年的135天的高點不等。與工業板塊相比，CAT的現金周轉週期高於行業平均65天。雖然不理想，但不必擔心。  

除了現金轉換週期，我們還看看卡特彼勒的毛利率趨勢。理想情況下，我們希望看到一家公司的利潤率每年都在增長。當然，除非毛利率已經很高，在這種情況下，保持平穩是可以接受的。  

再次，公司的周期性使毛利率波動。儘管如此，在過去十年中，利潤率一直保持在20%以上，2016年最低為21.1%，2018年最高為27.2%。因此，我們認為競爭並未侵蝕CAT的盈利能力。  

增長催化劑  

在過去的一年中，由於相對於供應的強勁需求，商品價格一直在飆升。此外，通貨膨脹處於幾十年來的最高水平。幸運的是，卡特彼勒非常適合這種環境。  

鑑於該公司專門為能源、資源和建築行業銷售重型機械，商品價格上漲應轉化為對其產品的更高需求。  

此外，由於CAT的客戶依賴於其產品並且也看到了更大的利潤，因此它將能夠輕鬆地轉嫁與通貨膨脹相關的任何增加的生產成本。因此，只要美聯儲不會過快加息，卡特彼勒就有可能充當通脹對沖工具。  

風險  

正如商品價格對Caterpillar來說可能是順風一樣，它們也可能是一種風險。價格可能會迅速波動並突然下跌。在這種情況下，對其產品的需求將下降，因為其客戶的利潤將減少。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，卡特彼勒根據過去三個月分配的8次買入、5次持有和1次賣出的共識評級，給出了中等買入的共識評級。卡特彼勒236.79美元的平均目標價意味著23.36%的上漲潛力。  

分析師的目標價從每股164美元的低點到每股290美元的高點不等。  

最後的想法  

Caterpillar是行業領導者，可能會從當前的通脹環境中受益。此外，分析師認為股價有超過23%的上漲潛力。儘管如此，我們仍然保持中立，因為23%的上漲空間並沒有提供足夠的安全邊際來彌補公司的周期性。