卡特彼勒(CAT.US)：比你想象的更能抵抗衰退

鉴于其行业的周期性，卡特彼勒 (纽约证券交易所股票代码：CAT ) 通常预计会首当其冲地受到经济衰退的影响，从而对其财务业绩产生重大影响。在动荡的宏观经济环境背景下，市场不确定性依然高涨，投资者如今将卡特彼勒视为一项相当冒险的投资是有道理的。虽然这在技术上是正确的，但卡特彼勒比大多数投资者意识到的更能抵抗衰退。

计划的基础设施支出仍然很高，有利于 Caterpillar 的业绩，而其积压订单继续增加，使公司免受短期不确定性的影响。此外，该公司对服务的关注正在逐步将其收入结构转变为更可预测的收入结构，从而巩固其地位并使其更能抵御潜在的市场低迷。

再加上它对回报股东的承诺以及该股票的估值合理，我看好卡特彼勒。

强大的基础设施支出推动了稳健的结果

由于 2021 年两党基础设施投资和就业法案带来创纪录的高基础设施支出，卡特彼勒的需求大幅增长。该立法提供了 1.2 万亿美元的资金，预计将在五年内支出，主要侧重于道路、桥梁和大型项目。事实上，截至 2022 年 10 月，1850 亿美元的基础设施支出中约有 60% 用于这些关键领域。

鉴于卡特彼勒在生产完成这些项目所需的建筑设备和重型机械方面处于领先地位，该公司是该法案的最大受益者之一。其最近的财务表现证明了这一点。

卡特彼勒2022年的收入同比大幅增长17%，达到594亿美元。这一增长可归因于销量的增加，得益于有利的价格变现和经销商库存变化的影响。

重要的是，该公司第四季度20.3%的收入增长表明，未来几个季度的增长势头强劲。该公司在第四季度的积压订单增加了4亿美元，使年底总订单达到304亿美元，比去年增长32%，这进一步证明了这一点。

这些数据足以证明公司在有利的市场环境和持续增长的潜力下取得了持续的成功。无论如何，考虑到计划中的基础设施支出和不断增加的积压，潜在的衰退不太可能在短期内导致财务状况恶化。

服务增长以提高收入结构

卡特彼勒采取了另一个战略步骤，专注于其服务部门的增长。不断增长的服务收入应该会对公司的收入结构产生积极影响，并提高现金流的可预测性。这是因为，通过这一举措，卡特彼勒实际上是在试图将其设备销售转化为经常性收入的来源。这将增强卡特彼勒抵御潜在经济低迷的能力，进一步增强其对潜在市场低迷的抵御能力。

去年，卡特彼勒的服务收入大幅增长，达到220亿美元，比前一年增长17%。这一增长得益于该公司通过战略举措和投资以及有效的价格实现来持续推动其服务。

卡特彼勒的资产也有所增长，连接资产从2021年的120万增加到140万。该公司新的电子商务应用Cat Central的推出，进一步扩大了该领域的增长。凭借迄今为止最高水平的零部件供应，以及强劲的服务部门，该公司预计其服务收入到2026年将达到280亿美元。

强劲的盈利能力提高了股息和回购

得益于优惠的定价和销量带来的强劲营收增长，卡特彼勒的盈利能力得以大幅提升。这种增长使该公司实现了令人印象深刻的规模经济，反映在2022年调整后的营业利润率为15.4%，而2021年为13.7%。更高的收入和利润率带来了更惊人的收益增长，调整后每股收益飙升28%，达到13.84美元。

因此，卡特彼勒能够相当轻松地提高对股东的回报。2022年，该公司连续29年增加股息，展示了其创造股东价值的承诺。值得注意的是，8.1%的上涨导致年化股息率为4.80美元，目前转化为2.2%的收益率。

该公司还利用其提高的盈利能力回购了价值 42 亿美元的股票，远高于 2021 年回购的 27 亿美元。不断增长的资本回报，加上强劲的收入和盈利增长可见度，应该会继续激发投资者对该股的兴趣。这也可能有助于该股在市场低迷时可能跑赢大市。

分析师认为 CAT 股票值得买入吗？

转向华尔街，根据过去三个月分配的五次买入、七次持有和三次卖出，卡特彼勒获得了持有共识评级。卡特彼勒的平均 股价目标为 243.07 美元， 意味着 10.2% 的上涨潜力。

Caterpillar 目前受益于创纪录的基础设施支出，这导致收入增长、利润率扩大和利润创纪录。预计这种趋势将在未来几年持续下去，这应该会保护公司免受短期内潜在衰退的影响。与此同时，卡特彼勒专注于发展其服务部门应该会改善其收入结构，使其成为一家更具弹性的公司，以应对未来进一步的潜在市场低迷。

总的来说，卡特彼勒的持续发展势头、强劲的资本回报以及股票交易价格约为今年预期收益的 13.85 倍（比其五年平均远期收益倍数低约 22%）构成了该股的看涨组合，在我看来看法。