Chipotle Mexican Grill(CMG.US)庫存：樂觀的原因

Chipotle Mexican Grill（紐約證券交易所代碼：CMG）已成為快餐業最強大的參與者之一。

該公司在過去八個季度中的七個季度中一直表現良好，盈利出人意料。管理層在大流行期間轉向數字銷售的能力帶來了卓越的結果。

從長期來看，我基於其基本面和未來增長前景看好該股票。從技術角度來看，該股的交易價格高於其 50 天和 200 天移動平均線，反映出看漲情緒。

CMG 在美國、英國、法國和德國擁有並經營著 2,900 家餐廳。該公司專注於以合理的價格提供高品質的食品（不含人工色素、香料或防腐劑）。這是其關鍵的差異化因素。

令人印象深刻的可比銷售額增長

雖然其大多數競爭對手的可比銷售額均出現下降，但 CMG 設法在 2020 年將銷售額增長了 1.8%。2021 年前九個月的同店銷售額增長了 20.8%。

數字訂單的強勁以及餐廳服務和新菜單項目的複蘇刺激了收入增長。在假日季節和較少限制的支持下，2021 年第四季度的複合銷售額應處於管理層指導的中低兩位數增長范圍的較高端。

數字銷售、菜單創新

數字銷售一直是主要的增長加速器，佔 2021 年第三季度總銷售額的 42.8%。目前，約 65% 的客人使用餐廳內作為主要接入點，近 20% 使用數字作為主要渠道，其餘的15% 使用兩個渠道。

鑑於與數字銷售相關的更高的利潤率和成本優勢，截至 2021 年 9 月 30 日，CMG 已建造了 284 家 Chipotlanes。該公司計劃將北美的 Chipotle 餐廳數量增加一倍以上，以便為客戶提供更大的靈活性和更快的服務。

一些忠誠度獎勵計劃進一步支持數字銷售。該公司目前在這些計劃中擁有超過 2450 萬會員，而 2020 年為 1950 萬，2019 年為 950 萬會員。

另一項舉措是菜單創新。從 2019 年到 2021 年，Chipotle 推出了五款新菜單——手工製作的油炸玉米粉圓餅、香菜酸橙花椰菜飯、Carne Asada、Supergreens Salad Mix 和 Queso Blanco。

所有這些都獲得了客戶的認可，並在全國范圍內成功推廣。植物基香腸目前正在幾個市場進行測試。

開拓新市場

為了擴張，該公司正在探索加拿大和西歐市場的機會。管理層指出，加拿大的餐廳經濟（AUV 和利潤率）與美國相當或高於美國。因此，計劃在未來幾個季度開設幾家餐廳。

在西歐，CMG 處於早期發展階段。管理層尋求學習、迭代並最終驗證在這個市場中的擴張。

令人印象深刻的營業利潤率

2021 年前九個月，營業利潤率從去年的 4% 增長 772 個基點至 11.7%。

菜單價格上漲以及銷售額增加支持了利潤率增長。

然而，食品成本飆升、勞動力費用增加和營銷費用增加應該會壓縮 2021 年第四季度的利潤率。隨著餐廳水平平均單位銷量的增加，預計未來幾個季度的利潤率會提高，而 CMG 可以進一步提高價格。  

健康的資產負債表

該公司擁有 12 億美元現金和零債務的原始資產負債表。它還擁有價值 5 億美元的未使用左輪手槍設施。

更高的現金流使 CMG 能夠實施其資本支出計劃並通過機會性股票回購來提高股東價值。儘管勞動力和設備短缺，該公司仍有望在 2021 年開設至少 200 家餐廳，其中 75% 的餐廳是 Chipotlane（早先預期為 70%）。

截至 2021 年第三季度末，仍有 2.098 億美元可用於股票回購。

華爾街的看法

談到華爾街，CMG 基於過去三個月內分配的 15 次買入和 7 次持有評級，給出了中等買入共識評級。1950.90 美元的CMG平均 目標價意味著 18.4% 的上漲潛力

投資結論

CMG 一直是快速服務行業中為數不多的即使在大流行期間也能提供卓越回報的公司之一。該公司的資本支出計劃仍保持在正軌上，並保持零債務平衡。

隨著經濟的開放，餐廳內服務及其非常強大的數字銷售業務也在復蘇。儘管預計利潤率將受到勞動力和食品成本上漲的壓力，但更高的銷量應該會支持其增長。