Chipotle(CMG.US)达到平流层高度 - 买得太晚了吗？

Chipotle Mexican Grill（纽约证券交易所代码：CMG）最近的涨势绝对令人震惊。在公司第一季度业绩公布后，Chipotle 的股价达到了最高点，延续了近几个月来已经取得的巨大涨幅。事实上，Chipotle 股票的交易价格比去年高出约 63.5%。

在相当大的程度上，有许多令人信服的因素支撑着华尔街的乐观前景，特别是由于 Chipotle 在快餐店 (QSR) 行业的卓越运营能力，以及持续扩张的巨大潜力。

尽管如此，该股目前的估值已变得越来越难以证明其合理性，因为在投资者没有充分考虑潜在市场调整的情况下，该股继续飙升有增无减。因此，我对该股持中立态度。

是什么推动了 Chipotle 股票永无止境的反弹？

Chipotle 永无止境的反弹背后的“秘密”在于该公司在 QSR 领域的有前途的地位。为了更好地理解这一点，重要的是要认识到 QSR 品牌扩张所涉及的两个关键阶段。让我们更深入地研究这个概念！

如果你想知道如果你想买卖 CMG 股票应该关注哪位分析师，覆盖该股票的最准确的分析师（在一年的时间范围内）是来自 KeyBanc（纽约证券交易所代码：JPM）的 Eric   Gonzalez ，平均回报每个评分为 35.72%，成功率为 85%。见下文。

初始阶段需要在QSR市场建立一个强大的立足点，这需要在公司拥有的地点进行大量投资，以作为潜在加盟商的概念证明。接下来的阶段标志着QSR连锁店的成熟阶段，其特点是向特许经营店的转变。

以Shake Shack(纽约证券交易所代码:SHAK)为例，它仍然处于两者之间，继续开设公司和授权地点，因为它仍然在新市场建立自己的存在。截至第一季度末，共有449家窝棚在运营，其中只有189家获得了许可。然后，看看QSR领域中已经达到顶峰成熟的公司，比如麦当劳(纽约证券交易所代码:MCD)和达美乐披萨(纽约证券交易所代码:DPZ)，它们分别有95%和99%的餐厅由第三方加盟商拥有和经营。

第二阶段是赚大钱的阶段，因为特许经营相关销售的高利润版税，特许经营场所的租金收入，以及向特许经营商分发原料可以推动显著的收益增长，所有这些都无需应对经营餐厅本身的运营挑战。

让Chipotle与众不同的是它在没有特许经营的情况下完成了第一阶段的非凡成就。除了Chipotle，在这个行业中没有其他公司能够在不诉诸特许经营的情况下达到3200家门店。该公司实现了卓越的菜单优化效率，使其获得了令人印象深刻的利润率(其过去12个月的营业利润率为15.2%)，尽管实际运营每个地点都有麻烦。

现在你明白了为什么市场对Chipotle的盈利能力将如何发展感到特别兴奋，特别是如果Chipotle最终选择通过特许经营来更快地扩大盈利能力。

再加上中国持续的潜在增长势头依然强劲，情况就更加明朗了。在其第一季度财报中，Chipotle的收入增长了17.2%，达到24亿美元，可比销售额增长了10.9%，这是一个重要的有机增长动力。

回到我之前关于Chipotle令人印象深刻的盈利能力的观点，第一季度的营业利润率达到15.5%，与去年同期的9.4%相比大幅增长，而其餐厅层面的营业利润率为25.6%，同比增长490个基点。

异乎寻常的收入增长和利润率的扩大使每股收益飙升84.2%，达到10.50美元。再一次，你可以看到为什么这些令人敬畏的结果继续激发投资者的热情，推动股票达到更高的高度。

分析师认为CMG股票值得买入吗?

华尔街方面，根据过去三个月给出的18个“买入”评级和5个“持有”评级，Chipotle Mexican Grill仍保持强烈的“买入”一致评级。尽管如此，Chipotle Mexican Grill的平均目标价为2072.27美元，表明该股有1.5%的下行潜力。

令人惊讶的是，华尔街分析师仍然看好 Chipotle 股票。然而，即使按照他们的估计，股价似乎也超过了他们的天价目标。在过去一年该股大幅上涨之后，即使 Chipotle 符合市场预期，我也很难看出该公司的收益如何增长到股票的估值。

根据 Chipotle 第一季度的业绩和管理层对第二季度的展望，华尔街预计该公司每股收益将增长 35.3% 至 44.34 美元，这意味着远期市盈率超过 47 倍。在我看来，这个倍数表明该股票的定价是完美的，因为该公司必须在未来几年保持同样强劲的每股收益增长率才能达到其估值。

盈利能力的任何潜在挫折都可能导致重大库存损失，因为鉴于 CMG 当前的估值，没有出错的余地。因此，我对该股持中立态度。