Twilio(TWLO.US)：收入增長放緩，估值過高帶來麻煩

Twilio（紐約證券交易所代碼：TWLO）提供了一個云通信平台，允許軟件開發人員使用其 Web 服務 API（應用程序編程接口）以編程方式撥打和接聽電話、發送和接收文本消息以及執行其他通信功能。

該公司成立於 2008 年，總部位於加利福尼亞州舊金山。

我看空 TWLO 股票。該公司無利可圖，2021年前九個月的銷售增長已經放緩。隨著投資者和交易員在股市假期後回歸，由於標準普爾 500 指數接近歷史高位，這家科技軟件公司預計將出現高波動。

TWLO 股票是在通信服務領域以高價和估值交易的成長型股票的典型例子。投資者已經註意到這一高估值，因為該股票在 2021 年表現不佳，一年虧損約 27%。

2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年，TWLO 股票的銷售額分別實現了 43.88%、62.92%、74.52% 和 55.30% 的穩健增長。2021財年，第一季度、第二季度和第三季度的季度銷售增長分別放緩至7.64%、13.38%和10.65%。

如果這種收入增長勢頭的喪失在 2021 年第四季度繼續下去，那麼 TWLO 股票很可能會在 2022 年開始出現大量波動。

看跌 TWLO 股票的 6 個原因

從稀釋股份開始，股東在過去一年被稀釋，流通股總數增長了18.1%。在 2021 年第三季度，Twilio 報告的加權平均股票為 1.77 億股，在 2020 年第三季度，該數字為 1.475 億股。

其次，該公司正在虧損，淨虧損在過去五年中不斷擴大。2016年淨虧損4132萬美元，2020年淨虧損4.9098億美元。

第三，它的營業利潤率是負的，而且隨著時間的推移越來越差。2016 年，報告的營業利潤率為 -13.5%，2020 年增長至 -28%。

第四，該公司也存在燒錢問題，2016-19 年報告的自由現金流為負，2020 年僅為正數 746 萬美元。

轉向 2021 年前三個季度的季度基礎，Twilio 報告的累計自由現金流為（5317 萬美元），表明燒錢問題仍然存在。

第五個原因是，儘管 15.05 的 Altman-Z 得分錶明 Twilio 現在沒有任何破產的危險，但由於 0.07 的債務/權益比率被認為太低，該股票的 Piotroski-F 得分非常弱1.00。

這表明健康和盈利能力問題以及整體財務實力。Twilio 現在沒有流動性問題，但其盈利趨勢表明，總體而言，其商業模式效率不高，至少對於不僅關注增長還關注估值指標的投資者而言。

第六，Twilio 的估值主要體現在兩點。與 4.95 的平均行業市淨率相比，TWLO 的估值與其行業同行一致，因為該股票的市淨率是 4.05。它似乎甚至被相對低估了。

另一方面，我認為 TWLO 被高估了，現在轉向遠期估值指標。它的遠期 P/S 值為 16.9，高於信息技術行業的中值 4.18。

TWLO 的收益波動很大，預計這一趨勢將在 2022 年持續下去。

華爾街的看法

Twilio 擁有基於 18 次買入和僅一次持有評級的強烈買入共識。Twilio的平均目標價為 421.76 美元，意味著有 71.09% 的上漲潛力。

多年來，Twilio 一直是成長股的教科書案例。它正在努力扭虧為盈，存在嚴重的現金消耗問題，而且股票稀釋使其估值變得更糟。在財務業績出現重大改善之前，它在 2022 年是一隻風險太大且價格昂貴的股票。