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艾德一站通:毛利率超50%,整形机构伊美尔欲冲击港交所

“男人爱醉,女人爱美”,伴随着我国经济的快速发展,人均收入的不断提高,人们对颜值的要求也不断提升,医美市场逐年扩大。  

今年以来,医美个股纵横二级市场,多只医美概念股年内股价翻倍。  

8月3日,民营连锁医疗美容集团伊美尔正式向港交所递交上市文件,拟主板挂牌上市,海通国际担任独家保荐人。  

伊美尔成立至今已有22年的历史,是中国领先的私立医疗美容机构集团。据弗若斯特沙利文资料,以2020年医疗美容服务收益计,公司在中国北部所有私立医疗美容机构集团中排名第一,在中国所有私立医疗美容机构集团中排名第四。  

自成立以来,伊美尔已获得包括华平投资、愉悦资本、鼎晖投资、华泰证券等多家知名机构的投资。其中,在2021年,鼎晖投资成为伊美尔新增投资方,老股东愉悦资本继续加码。  

公司的新客户呈现较好的增长态势,从2018年的38928人以6.8%的复合年增长率增至2020年的44386人,2021年第一季度从2020年同期5241人增至14050人。  

公司提供的业务包括医疗美容非手术服务(主要包括注射美容诊疗及能量美容诊疗)、医疗美容手术服务(主要包括美容整形手术)。  

按业务划分来看,医疗美容非手术是公司最主要的收入来源,以2020年收入计,占收入比例约73.9%。  

注射美容诊疗是医疗美容非手术最主要的收入来源,但能量美容医疗收入是全业务增长幅度最大的收入,由2018年的1.03亿元人民币增长至2020年的2.32亿元人民币,进一步增长至截至2021年3月31日止3个月的0.76亿元人民币。  

整体上,公司的收入由2018年的6.61亿元人民币增长至2020年的8.11亿元人民币,截至2021年3月31日止3个月,公司的收入为2.71亿元人民币,同比增长119.38%。  

由此可见,最近几年,公司的整体收入呈现较好的增长态势,其中,医疗美容非手术类更受市场欢迎。  

细分来看,能量美容诊疗及其他医疗美容非手术服务是毛利率最高的两大业务,而能量美容诊疗收入也是近几年增长最多的。  

值得一提的是,即使收入在增长,但公司的盈利能力却很差,于2018年、2019年,公司年内亏损分别达到1亿元人民币、1.18亿元人民币,2020年开始盈利0.08亿元人民币,进一步增长至2021年一季度的0.1亿元人民币。主要是由于公司的销售及营销开支占总收入的占比逐年降低,2018年至2020年,分别为30.1%、29.7%和23.1%。  

整体上,中国医疗美容服务市场是全球增速最快的医疗美容服务市场之一,据弗若斯特沙利文分析,中国医疗美容服务市场的渗透率预计由2021年的2.4%进一步上升至2025年的5.3%,复合年增长率为22.9%。由此可见,中国医疗美容服务市场仍然广阔,伊美尔作为行业领先企业,有望受益于行业的发展。  

值得一提的是,今年以来,医美概念领先港股市场,其中,复锐医疗科技(01696.HK)年内涨幅近7倍,完美医疗(01830.HK)年内涨幅近2倍,医思健康(02138.HK)年内涨幅接近1倍,医美个股正被资产所追捧,伊美尔的上市值得期待。  




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