艾德证券：新华社点名电子烟，强监管风暴下思摩尔国际何去何从？

8月4日晚，新华社发文称，近期调查发现，虽然国家已明文规定各类市场主体不得向未成年人出售电子烟，但部分裹着“绚烂外衣”的电子烟依旧在向未成年人群体渗透，一些潜藏的风险也值得警惕。天津市律师协会未成年人保护专业委员会主任付佳说：“根据《中华人民共和国未成年人保护法》，未成年人的父母或者其他监护人不得放任、教唆未成年人吸烟，其中包含电子烟。对难以判明是否是未成年人的，应当要求其出示身份证件。电子烟对未成年人存在安全隐患，应进一步加大对向未成年人销售电子烟的打击力度。”  

受此利空消息影响，香港市场上电子烟概念股普遍低开，思摩尔国际（06969.HK）低开5%，开盘后跌幅扩大至7%，但随后跌幅快速收窄实现翻红。  

近两年来电子烟成为热门领域之一，与过去的老烟枪不一样，现在年轻人喜欢的是电子烟。电子烟口味丰富，抽完后口腔和身上基本没有烟气，加上可以挂在脖子上装酷耍帅，深受年轻群体的喜爱。  

思摩尔国际是电子烟设备制造商的龙头企业，公司能够快速实现稳定规模化交付，是众多电子烟品牌商的合作首选。公司于2020年7月10日在香港上市，上市后备受资本追捧，在2021年1月25日创下新高，上市仅仅半年时间，股价最大涨幅接近超过250%。不过由于股价短期内涨幅过高，自今年1月份的历史高点至今，股价跌去了56%，目前市值为2373亿港元。  

思摩尔国际的腰斩，除了短期炒作后调整之外，国家多次出台政策加大对电子烟市场的监管力度也对股价形成了压制。  

2021年3月22日，工信部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改<中华人民共和国烟草专卖法实施条例>的决定（征求意见稿）》，其中有一条提到，“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”该政策一出，思摩尔国际次日股价重挫27.33%。  

2021年6月18日，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局联合开展保护未成年人免受烟侵害“守护成长”专项行动，此次整治工作主要聚焦于：1、强化电子烟相关的宣传教育，督促设置警示标识；2、完善中小学、幼儿园周围距离标准，加快违法网店清理，严查向未成年人售烟行为。  

近期投资者再次见识到了政策的杀伤力，受政策压制的地产股、教育股出现了大面积的杀跌，其中地产股近一年来普遍调整幅度在40%以上，教育股更是两天跌去60%以上，就连港股的股王腾讯，在政策压制下都出现了大幅回调。同样是受政策影响较大的思摩尔国际，市场在担心思摩尔国际会重蹈地产股、教育股的覆辙，也是可以理解的。  

光大证券指出，思摩尔国际近期股价波动系受教育行业政策影响的波及，因电子烟同样属于存在较大政策风险的行业，受此影响投资者情绪起伏，亦使得思摩尔国际股价波动较大。  

目前思摩尔国际估值82倍，并不算低估。一旦电子烟行业继续受到监管的过度干预，思摩尔国际的发展前景也会受到一定的影响。