蘿貝電動車子公司今年遭2次處罰，體量規模遠不及同行

《港灣商業觀察》黃懿

日前，中國證監會國際合作部發布關于Lobo EV Technologies Ltd.（蘿貝電動車科技有限公司，下稱“蘿貝電動車”）境外發行上市備案通知書(國合函〔2023〕1992號)。根據中國證監會發布的境外上市備案情況表，蘿貝電動車的申報類型為間接境外上市，備案申報主體為江蘇蘿貝電動車有限公司，備案接收日期為2023年7月10日。Kingswood Capital Partners,LLC為其承銷商，德恒為其境內律師。

2023年3月，蘿貝電動車就向美國SEC遞交招股書，準備在美國納斯達克上市，股票代碼為LOBO，這之后，蘿貝電動車還5次更新了招股書。

公開資料顯示，蘿貝電動車總部位于江蘇無錫，下設北京蘿貝智能機器有限公司（下稱“北京蘿貝”）、廣州蘿貝智能科技有限公司（下稱”廣州蘿貝”）、天津蘿貝智能機器人有限公司（下稱“天津蘿貝”）、天津巴博世智能科技有限公司（下稱“天津巴博世”）、無錫市金邦電動車制造有限公司（下稱“無錫金邦”）等子公司。

招股書顯示，北京蘿貝成立于2014年8月，并于2021年被江蘇蘿貝收購，其主營業務為電動自行車和電動三輪車的生產和銷售。無錫金邦成立于2002年，于2019年被北京蘿貝收購，主要生產電動自行車和電動助力車。天津蘿貝成立于2021年10月，生產電動三輪車和非公路四輪電動班車。天津巴博世成立于2022年3月，從事蘿貝電動車產品的出口業務。廣州蘿貝成立于2019年5月，為汽車電子產品提供多媒體交互系統、多功能后視鏡、行車記錄儀等智能產品軟件解決方案。

2024年1月29日，無錫金邦（蘿貝電動車持股85％）于錫山市監處罰﹝2024﹞01016號案件中，因“2023年8月14日,國家市場監督管理總局委托廣東產品質量監督檢驗研究院,對海寧市許村鎮廣強電動車行銷售的標稱無錫市金邦電動車制造有限公司生產的電動自行車（型號TDT027Z、生產日期2023-07-29）進行抽樣檢驗。2023年9月11日,山東省產品質量監督檢驗研究院出具檢驗報告（編號：AH0100404-2023）,經抽樣檢驗,車速限值、整車質量、反射器、照明和鳴號裝置（反射器、照明）、充電器與蓄電池（蓄電池防篡改）項目不符合GB 17761-2018《電動自行車安全技術規范》標準,判定為不合格, 無錫金邦對檢驗結果沒有異議。現查明, 無錫金邦于產了型號為TDT027Z的閃點建設牌電動自行車,數量2輛。同日,銷售給海寧市許村鎮廣強電動車行,數量2輛。上述車輛標價是900元/輛,成本是867.8元/輛,該批次車輛貨值金額1800元,違法所得64.4元”，被無錫市錫山區市場監督管理局處以罰款金額4000元；沒收違法所得64.4元。

2024年1月6日，無錫金邦于錫山市監處罰﹝2024﹞01003號案件中，因“生產型號為TDT100Z的金邦牌電動自行車,數量13輛。2023年7月5日,南京市產品質量監督檢驗院對無錫金邦生產車輛進行抽樣檢驗,數量2輛,無償提供,其它車輛尚未銷售。上述車輛標價是900元/輛,成本是856.6元/輛,該批次車輛貨值金額11700元,無違法所得”，違反了制售不符合質量標準的商品行為及其從屬，被無錫市錫山區市場監督管理局罰款1.9萬。

除了2024年新近的兩次行政處罰以外，蘿貝電動車的子公司還有過2次行政處罰。

據企業預警通和天眼查顯示，2023年2月21日，無錫金邦于錫山市監處罰﹝2023﹞01011號案件中，被無錫市錫山區市場監督管理局處以“罰款1800；沒收違法所得86元”。

2021年5月7日，北京維奇科技有限責任公司昌平分公司（下稱“北京維奇”，為蘿貝電動車分支機構），于京昌市監罰字﹝2021﹞1002號案件中，被北京市昌平區市場監督管理局給予“罰款5845.5元；沒收違法所得和沒收非法財物” 。

招股書顯示，2021年至2022年以及2023年6月30日（報告期內），蘿貝電動車的營收分別為1412.85萬美元、1829.85萬美元、813.78萬美元（5872.72萬人民幣）；歸屬凈利潤依次為5.31萬美元、22.76萬美元、13.22萬美元；凈利潤分別為111.52萬美元、166.18萬美元、67.20萬美元（484.96萬人民幣）。其中，2023年上半年的凈利潤同比增長約393％。

其中，從業務劃分的收入情況來看，報告期內，蘿貝的電動汽車及配件銷售的收入依次為1240.18萬美元、1693.02萬美元、749.69萬美元；軟件版稅的收入依次為136.26萬美元、37.69萬美元、23.25萬美元；軟件開發和設計服務的收入依次為36.42萬美元、99.15萬美元、40.85萬美元；軟件使用費以及開發和設計收入依次為172.67萬美元、136.84萬美元、64.10萬美元。

根據前瞻產業研究院數據顯示，以2022年銷量計，雅迪控股（01585.HK）和愛瑪科技（603529.SH）這兩家企業合計占據了43.2％的市場份額，銷量第三的為臺鈴電動車，市場份額約為14.1％。

公開數據顯示，中國兩輪電動車行業龍頭效應較為明顯，市場集中度較高，約85％的市場份額由業內前十名企業占據。與此同時，2023年電動兩輪車銷量排名中，雅迪、愛瑪、臺鈴依然占據前三名的位置，其銷量依次為1400萬臺、1100萬臺、800萬臺，而從第四名開始，銷量就出現斷層，舉例來說，銷量排名第四的綠源電動車，2023年的銷量僅為280萬量。

進一步細分來看，蘿貝智能與雅迪、愛瑪、新日、臺鈴等其他同類頭部公司相對比而言，該公司整體的銷售體量遠不及這些頭部廠商，甚至不如小牛電動（NIU.Nasdaq）、九號公司(689009.SH)等腰部品牌。有意思的是，在黑貓投訴中輸入“蘿貝電動車”關鍵字，并沒有搜索結果，這對于面向C端的品牌而言并不是正常的情況，足以看出蘿貝電動車的購買者和使用者的數量并不多。

相比之下，在黑貓投訴中輸入“雅迪電動車”，顯示出累計2094條投訴，輸入“愛瑪電動車”，顯示出累計1096條投訴；輸入“小牛電動”，顯示出累計25333條投訴；輸入“九號電動車”，顯示出1823條投訴。雖然消費者投訴是負面的信息，但對比于一條投訴都不存在的產品而言，投訴量在一定程度上可以透露出使用人數的規模。

與此同時，上述的幾家電動車品牌也表現出更大的收入規模。公開資料顯示，2023年上半年，雅迪控股的收入為170.4億，同比增長21.28％；凈利潤為11.88億，同比增長31.21％；愛瑪科技的收入為102.2億，同比增長8.25％；凈利潤為8.99億，同比增長30.71％；九號公司的收入為43.80億，同比下滑9.13％；凈利潤為2.22億，同比下滑13.01％。

明顯看出，一方面蘿貝電動車和頭部電動車品牌有著很大的收入規模差距，另一方面，即便是腰部電動車品牌，同樣是無法匹敵。由此，雖然蘿貝電動車強調自身在2023年上半年的收入和凈利潤的同比增長情況，但是，只能說明以往的這兩項數據更加不理想，而無法說明目前的營收是一個積極的狀態。

在各項數據都極其不理想的情況下，蘿貝電動車在研發費用表現出較低的水平。

報告期內，蘿貝的銷售費用依次為69.43萬美元、150.41萬美元、74.21萬美元，其中，營銷費用依次為31.65萬美元、58.58萬美元、32.58萬美元；研發費用依次為5.31萬美元、22.76萬美元、13.22萬美元。

公開數據顯示，2020年至2022年以及2023年6月30日，愛瑪科技的研發費用依次為2.39億、4.04億、5.07億、2.45億；雅迪控股的研發費用依次為6.05億、8.44億、11.06億、5.55億；九號公司的研發費用依次為4.62億、5.04億、5.83億、2.94億；小牛電動的研發費用依次為1.05億、1.35億、1.76億、4128.81萬。

可以看出，無論頭部品牌還是腰部品牌，研發費用率都逐年上升且遠超于蘿貝電動車。

對此，財經評論員張雪峰指出，“蘿貝電動車在營收和頭部品牌方面與競爭對手存在較大差距，同時研發費用率較低，這可能會讓企業更難以追平差距。研發費用是企業持續創新和產品優化的重要投入，低研發費用率可能意味著產品創新速度緩慢，難以跟上市場需求變化和技術進步。在電動車市場這樣一個技術更新換代迅速的行業，低研發投入可能導致產品技術含量不足，難以吸引消費者或保持競爭力。”

與此同時，蘿貝電動車還存在依賴前五大客戶的情況，在C端銷售并不理想的情況下，還有受制于前五大客戶的風險。報告期內，來自前五大客戶的應收賬款占比依次為72.60％、83.92％、87.71％。

張雪峰認為，“高度依賴前五大客戶對于面向C端的電動車品牌來說是一種風險。首先，過度依賴少數客戶可能會增加市場波動對企業的影響，一旦其中一個或幾個客戶流失或減少訂單，企業可能會面臨嚴重的收入損失和業務不穩定性。其次，過度依賴少數客戶也可能會限制企業的市場多樣性和拓展空間，導致市場份額無法進一步擴大。此外，高度依賴少數客戶還可能導致企業在價格談判上處于弱勢地位，因為客戶有更大的議價能力，從而影響企業的利潤率。”（港灣財經出品）