大藝科技產能利用率驟降：研發費用率弱同行，侵權訴訟100萬和解

《港灣商業觀察》樂沛淇

1月24日，江蘇大藝科技股份有限公司（以下簡稱，大藝科技）回復了問詢函。

2023年12月27日，大藝科技更新了招股書，擬深交所主板上市，保薦機構中信建投證券。

2023年8月15日，深交所向大藝科技發出了第2輪審核問詢函，這一回復周期也顯得頗為漫長。

第2輪審核問詢函聚焦于公司11個方面問題。其中，短期增資價格暴增合理性與專利侵權和解無疑是敏感話題。

審核問詢函提出，2021年2月和8月，大藝公司、公司實際控制人黃建平等四名股東先后兩次向發行人同比例增資，增資價格分別為1元/股和3.75元/股，增資原因分別為調整持股方式（實際控制人持股方式的改變，由間接持股變為直接與間接相結合的方式）和同比例增資。

2021年11月，員工持股平臺蘇州大藝和蘇州容百、盈豐達對發行人的增資價格分別為3.75元/股和10元/股，存在較大差異。中介機構未充分說明調整持股方式的具體情況，以及上述增資價格存在差異的原因及商業合理性。

大藝科技及中介機構回復審核問詢函表示，發行人實際控制人黃建平、黃建輝、黃錦康為了滿足發行人資金需求，同時出于優化持股結構的考慮，2021年2月向發行人增資，實際控制人持股方式由間接持股變為直接與間接相結合方式；2021年2月大藝有限增資及2021年8月大藝科技增資均基于發行人業務發展的實際需要而發生，但因公司所處階段不同、增資定價依據不同，增資價格存在差異，具有合理性。

2022年11月23日，露通機電向蘇州市中級人民法院提起專利侵權訴訟。2023年2月7日，發行人向國家知識產權局提起題述專利的無效宣告申請。2023年2月15日，蘇州市中級人民法院認為，國家知識產權局對題述專利無效宣告審查的結果將影響到對專利侵權訴訟當事人權利義務的判定，裁定中止審理。

自蘇州中級人民法院因題述專利無效宣告申請而裁定中止審理后，露通機電向發行人明確提出和解意向。經多輪協商，雙方于2023年2月24日就和解事項最終達成一致意見，并形成《和解協議》。

2023年2月24日，發行人與露通機電簽訂《和解協議》，約定露通機電撤回起訴并放棄向發行人再次提起知識產權挑戰的權利，發行人支付和解款并撤回宣告專利無效申請。據悉，甲方同意向乙方支付和解款計人民幣100萬元整（大寫：人民幣壹佰萬元整），該等款項于本協議簽署生效，且乙方撤回起訴并法院裁定生效后七日內支付至乙方指定的銀行賬戶。甲方向乙方支付該等款項即視為甲方在本和解協議項下的義務已全部履行完畢。

大藝科技及中介機構認為，發行人將題述專利作為防御性專利，以進一步完善發行人知識產權保護體系，降低在技術替代的過渡期間再次發生類似專利侵權訴訟的潛在風險，因此在認為不構成侵犯露通機電專利權的情況下，發行人與露通機電和解后向露通機電就相關專利支付授權使用費，取得題述專利的許可使用權，具有商業合理性。

大藝科技主要從事電動工具的研發、生產和銷售。主要產品有鋰電電動工具、交流電動工具和配件及其他工具，應用于建筑工程、裝修裝飾、路橋建設、金屬加工、木材加工、園藝修剪、家庭自用等領域。

在2020年-2022年及2023年上半年，公司營業收入分別為15.68億、17.73億、11.53億和7.67億（報告期內），總體呈下降趨勢。這三年半的時間來看，2022年公司業績下降明顯，金額超過6億元，變動幅度為-34.97%，低于同行業可比公司均值的-19.69%。

大藝科技在回復問詢函中表示，2022年度由于產品類別、銷售區域、業務模式、銷售規模存在不同，因此存在顯著差異。

報告期內，主營業務收入占營業收入比例分別為99.88%、99.89%、99.88%和99.88%，主營業務突出。主營業務收入主要來源于銷售鋰電電動工具和交流電動工具，占主營業務收入九成以上。

凈利潤方面，大藝科技期內分別為7828.16萬元、9090.32萬元、6198.88萬元和6528.91萬元，2022年同樣呈下滑態勢。

招股書披露，2023年1-9月，公司營業收入同比增加50.62%，主要原因系隨著宏觀經濟向好和下游需求的回升，公司銷售規模對應擴大所致。公司2023年1-9月凈利潤和扣除非經常性損益后凈利潤分別增長188.88%和162.84%，增幅大于營業收入，一方面系公司持續注重品牌建設，報告期內，自主品牌的影響力逐步擴大使得品牌溢價保持上升，另外一方面受益于原材料價格下降以及交流產品毛利率轉正，使得公司盈利能力得到進一步提升。

大藝術科技預計，2023年度公司營業收入15億元，同比增長30.14%；預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤1.28億元，同比增長106.93%；預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤1.19億元，同比增長93.62%。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為9.48%、11.24%、16.07%和18.04%，低于同行業可比上市公司平均毛利率的24.94%、17.04%、17.82%和20.68%。

招股書中表示，業務模式、產品結構和競爭策略的差異導致發行人毛利率與同行業可比公司不具有直接可比性。大藝科技以境內銷售為主，報告期內，境內銷售的毛利率分別為10.24%、9.48%、11.24%、17.20%，總體低于同行業可比公司平均境內銷售業務毛利率的24.25%、23.74%、20.11%、15.11%。

詳細來看，按業務類型的毛利率分類，報告期內，鋰電電動工具毛利率分別為19.18%、19.11%、21.44%和22.83%，交流電動工具毛利率分別為-24.42%、-12.52%、-3.53%和4.62%。配件及其他毛利率分別為1.88%、4.41%、2.56%和2.83%。

招股書中顯示，2019年開始，大藝科技出于產品線和戰略布局考慮，大力推廣交流電動工具和其他新產品，公司表示綜合毛利率不高的主要原因為交流電動工具的推廣未能為公司貢獻利潤。

但是，詳細來看，報告期內，交流電動工具占主營業務收入比例分別為19.54%、21.79%、17.37%和20.68%，遠小于鋰電電動工具占比的73.62%、71.56%、77.16%和74.18%。因此，將毛利率不高的主要原因完全歸咎于“交流電動工具的推廣未能給公司貢獻利潤”顯然還有待商榷。

報告期內，大藝科技應收賬款賬面余額分別為0.95億元、1.27億元、1.79億元和1.59億元，應收賬款賬面價值分別為0.92億元、1.24億元、1.74億元和1.54億元，呈增加趨勢。占各期流動資產的比重分別為 14.34%、10.96%、18.35%和 15.99%。各期末應收賬款賬面余額占當期營業收入的比例分別為5.89%、6.97%、15.10%和10.04%。

同一時期，應收賬款周轉率呈現先降后升趨勢，分別為20.86次、15.92次、7.51次和9.07次，逐年下滑，2022年創下近年來新低。值得觀察的是，隨著2023年公司業績爆發，應收賬款及周轉率是否都能得以好轉，還需要進一步驗證。

同樣值得關注的是，報告期內，公司研發費用分別為0.16億元、0.29億元、0.31億元和0.19億元，占營業收入比例分別為1.04%、1.65%、2.71%和2.50%，各期均低于同行業可比公司平均值的4.12%、3.81%、4.51%和4.76%。雖然研發費用有所增加,但是研發費用率卻低于同行均值，這無疑說明了研發費用增速顯然弱于業績增速。截至2023年上半年，公司研發費用率弱于同行2.26個百分點。

招股書顯示，公司未來將持續加大研發投入力度，未來具體研發方向主要集中于鋰電的高壓電池包平臺、智能控制技術、快速充電技術、鋰電產品通信協議、精準電量控制技術等方面，同時在電動工具產品輕量化、安全離合、減震及電池包管理等方面持續升級技術，實現品類從電動工具到電池品類的拓展。

不過，從本次募集資金用途來看，大藝科技并沒有研發選項，在合計6.13億元的募集資金中，5.46億元用于年產1000萬臺智能工具制造項目，6700萬用于營銷服務體系優化升級項目。

而在研發費用率弱于同行的同時，大藝科技產能利用率也有所下滑。

報告期內，鋰電電動工具產能利用率分別為97.06%、96.88%、67.87和80.27%，交流電動工具產能利用率分別為98.35%、79.39%、31.07%和43.53%，總體呈現了大幅下滑態勢。

投資者或許會好奇，公司在產能利用率尚未飽和的情況下大幅擴產合理性不免令人質疑：募投擴產的產能能否消化？

財經評論員郭施亮對《港灣商業觀察》表示，產能利用率下降卻翻倍擴產，公司產能利用率尚未恢復至2022年之前的水平。公司面臨的問題是毛利率長期低迷，公司返利措施是否合理。產能利用率下降卻加大擴產力度可能與公司戰略部署有關，但也可能存在公司設定過高發展預期，或加快沖擊IPO，滿足上市前IPO目標的可能性，具體情況仍需持續觀察。（港灣財經出品）