萬達軸承突擊巨額分紅近億：營收凈利潤承壓，研發費用率遠弱同行

《港灣商業觀察》施子夫 王璐

1月19日，江蘇萬達特種軸承股份有限公司（以下簡稱，萬達軸承）將迎來北交所首發上會。

招股書顯示，萬達軸承主營業務為叉車軸承及回轉支承的研發、生產和銷售，主要產品包括叉車軸承（主滾輪軸承、側滾輪軸承、鏈輪軸承、復合軸承、復合軸承組件）、回轉支承等。公司與安徽合力、杭叉集團、中國龍工、豐田叉車、凱傲集團等叉車龍頭企業建立了長期穩定的合作關系，并長期為全球工業車輛20強廠商配套。

根據中國軸承工業協會統計數據，公司叉車門架滾動軸承產品2021年和2022年國內市場占有率位居第一，全球市場占有率位列第二。

不過，在財務數據層面，萬達軸承營收凈利潤陷入停滯甚至下滑狀態。

2020-2022年以及2023年1-6月（報告期內），公司實現營業收入分別為2.61億元、3.54億元、3.38億元和1.7億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2757.32萬元、4268.83萬元、4113.84萬元和2395.30萬元。

2023年1-9月，公司實現營業收入2.62億元，較上年同期減少2.69%，收入降幅較2023年1-6月有所收窄；實現凈利潤4254.85萬元，較上年同期增長4.21%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤4064.66萬元，較上年同期增長6.43%。

萬達軸承介紹，2022年營業收入和凈利潤同比小幅下滑主要受宏觀經濟因素影響。若未來出現宏觀經濟下行、行業競爭加劇、上游原材料供應緊張或漲價、下游市場需求繼續減少、重要客戶或供應商與公司合作關系變動等對公司經營構成不利影響的變化，而公司未能采取有效應對措施，公司未來可能存在經營業績下滑的風險。

值得關注的是，在報告期內，尤其是2021年，或許是受到營收及凈利潤的不錯增長，萬達軸承進行了巨額分紅。

招股書顯示，2020年和2021年，萬達軸承曾進行了6次分紅。2020年1月16日，向股東現金分紅478.02萬元；2020年2月26日，現金分紅100萬元；2020年12月2日，現金分紅88.28萬元；2021年1月6日，現金分紅333萬元；2021年8月21日，現金分紅6660萬元；2021年8月24日，現金分紅1665萬元。

也就是說，僅2021年就累計分紅了8658萬元，超過當年凈利潤，兩年分紅總額高達9324.3萬元，也超過兩年凈利潤總和。

有市場人士認為，“分紅是企業正常現象，但如果是此前分紅較少，而踩著遞表前某時間段大幅突擊分紅，很容易給人一種上市前巨額套現的嫌疑。這樣的募資行為合理性也同樣令人懷疑。”

據了解，此次萬達軸承計劃募集資金3億元，其中1.6億元用于工業車輛專用軸承建設項目、1億元用于智能裝備特種軸承研制及產業化項目和4000萬用于補充流動資金項目。

此外，萬達軸承的研發費用也持續下滑，報告期內分別為788.69萬元、1272.41萬元、1083.24萬元和446.99萬元，研發費用率分別為3.02%、3.59%、3.20%和2.62%。

公司介紹，2022年研發費用率較2021年下降0.39個百分點，主要系2022年研發項目主要以工藝方法升級和技術改進為主，進入大批量試制階段的項目較少，使得直接材料投入有所下降。2023年1-6月，研發費用率較2022年下降0.58個百分點，主要系2023年上半年研發項目數較少，研發費用支出有所降低。

一方面自身研發費用率接連下滑，另一方面與同行業可比公司平均值也差距不小。報告期內，可比公司研發費用率平均值分別為5.38%、5.08%、5.30%和4.71%。

萬達軸承解釋：1，公司從事叉車軸承的研發、生產及銷售已超過50年歷史（考慮公司前身如皋國營軸承廠經營歷史），且長期專注于叉車軸承細分領域，在該領域積累形成的核心技術及相關專利已較為成熟；報告期內，公司研發投入主要集中在叉車軸承的高負載和輕量化，以及回轉支承在智能機器人、AGV運輸車、工程機械等領域的應用，研發方向相對集中且在叉車軸承領域已形成了較為深厚的技術積累，因此使得研發費用率較低。

2，公司產品主要應用于叉車領域，且在叉車軸承領域已具有深厚的技術積淀，因此使得公司研發費用占比低于同行業可比公司。未來隨著公司回轉支承產品在工業機器人、AGV運輸車、工程機械等領域的擴展，公司研發費用投入將有所上升。

另外，報告期內，萬達軸承經營活動產生的現金流量凈額分別為2054.44萬元、5570.04萬元、6910.89萬元和-2682.58萬元，公司經營活動現金流入主要來源為銷售商品、提供勞務收到的現金，經營活動現金流出主要為購買商品、接受勞務支付的現金和支付給職工以及為職工支付的現金，與公司實際業務的發生相符。

2023年1-6月，公司經營活動產生的現金流量凈額為負，主要是因為：（1）2023年上半年公司外銷收入下降，整體收入較上年同期收入有所下降，同時2023年上半年客戶更多地通過票據回款，現金回款比例有所下降，銷售商品、提供勞務收到的現金隨之減少；（2）2023年上半年，因公司繳納了以前年度緩交的稅費，同時2023年上半年公司增值稅進項稅額相較于以前年度有所減少，公司當期支付的各項稅費有所增加。（港灣財經出品）