美股新股前瞻|個護小家電代工企業雷特控股，也想出海赴美“淘金”

隨著全球消費結構年輕化，逐步向“悅己型”消費升級，憑借小巧精致、功能多樣、方便快捷等特點，個護小家電的爆發增長勢頭已是顯露無疑。當個護類小家電品牌賺得盆滿缽滿的背后，亦不乏將細分市場做到極致的代工廠。

10月27日，來自香港的雷特控股在美國證監會(SEC)公開披露招股書，擬于美國納斯達克IPO上市，股票代碼RAY。該公司擬以每股4美元到5美元發行300萬股普通股，募資或達1500萬美元。其控股旗下雷浚制造有限公司，便是這樣一家來自香港的個護小家電制造商。

主營海外市場，利潤驟降三成

雷特控股成立于1993年，作為一家個人電子護理產品與小家電產品制造商，在香港已有逾20年的經營歷史和行業經驗。公司主要從事產品設計、研發、生產及出口，產品類型包括各種電子美發產品，男士個人護理產品與女士個人護理產品。公司的生產廠房位于廣東中山市并通過ISO9001&ISO14001&BSCI等相關國際資質認證。

該公司的產品以高質量及國際認可的標準并具競爭力的價格于OEMOEM(Original Equipment Manufacture，原始設備制造商)及ODM(Original Design Manufacturer，原始設計制造商)銷售，主要市場為歐洲，南美，北美，以及亞洲市場(日本)。截至2023年3月31日的12個月，雷特控股銷售額為600萬美元。

ODM即通過客戶對產品提出的功能、性能甚至構想，將之變為現實，設計制造出產品后，會被某些企業看中配上自己的品牌來生產銷售。OEM則是按照客戶合同進行產品開發和生產，用客戶的商標進行生產銷售，也就是通常說的“代工廠”。

招股書顯示，雷特控股的產品主要集中于個護領域，大致可分為七大類：頭發造型系列，包括吹風機、直發器及卷發器;修剪器系列，包括面部剃須刀、鼻毛修剪器、眉毛修剪器;睫毛夾;頸部護理系列;指甲護理系列;工具和其他個人護理用具，例如身體和面部刷、復位刷、老繭去除器、聲波去角質、手持風扇等。除了產品設計和開發合作外，公司還專門采購和批發美發系列中的吹風機，主要包括沙龍型護發和造型功能或旅行用緊湊型設計。

從收入結構來看，發型設計系列、修剪器系列顯然是公司收入的頂梁柱，而在2023年，其品類也發生了一些波動。總收入的小幅增長主要因其發型系列和新產品收入的顯著增長，這些收入來自于為客戶制造多種工具、模具和裝配設備，作為產品計劃的一部分，但由于市場趨勢，上一財政年度推出的新產品系列——頸部護理系列的停止銷售，抵消了這一增長。

在過去的2022財年、2023財年(財年截至日期為3月31日)，雷特控股的收入分別為4510.59萬、4551.82萬港元，基本保持持平，未見太大的波動或增長。但其相應期間內，凈利潤則由2022財年的944.04萬驟降至629.29萬港元，同比降幅達到33.3%，而該公司將凈利潤的下降主因歸于運營費用的增加。

細察其營業成本，雷特控股將其分為了兩個部分，即商品成本及銷售，一般和行政費用。由占大頭的商品成本來看，其2023年錄得商品成本約3404.62萬港元，僅較上年同期的3300.14萬港元增長3%，整體表現還是較為穩定。

而其銷售，一般和行政費用卻由2022財年的約138萬港元增長至427.76萬港元，可謂增長十分迅猛。進一步拆分來看，其他項目僅是小幅增長，而公司為此次IPO準備的法務費用則占了支出的大項，好在此項多為一次性開支，對后續的業績增長影響較小。

客戶高度集中，業績或面臨“中外夾擊”

隨著人們生活水平的提高和自滿足需求的提升，越來越多的電器開始從商用走向家用，個護小家電是典的“悅己型”消費，體現為追求“微小而確實的幸福”的“小確幸”文化。在悅己消費與單身經濟兩大消費趨勢驅動下，個護小家電市場無疑蘊藏著巨大的市場潛力。

作為一家代工企業，雷特控股的為主要客戶創造了可觀的銷售額。這個關鍵客戶是一家日本公司，在眾多領域擁有成熟的全球品牌，包括但不限于美容、音響、電烹飪和家用電器，而這個關鍵客戶的“神秘面紗”也得以在招股書中揭曉。

招股書指出，雷特控股從事開發、制造和銷售相關產品到家用電器，很大一部分收入來自少數幾個主要客戶。我們目前有一個主要客戶：小泉精機株式會社。小泉精機是一家日本公司，自1716年以來已有300多年的歷史，是日本專門從事小家電市場的領先公司之一。

在2023財年中，對小泉精機的銷售額占公司收入的91.3%。2022財年內，對小泉精機的銷售額占公司收入的97.8%。因而，不難看到，目前雷特控股的總收入超過九成集中于有限數量的客戶，這無疑是將發展“命脈”交到他人之手，固有風險大幅提升。

從行業角度來看，在全球個護小家電市場中，歐洲和美國的滲透率最高，擁有全球最大的個護小家電零售市場。2021年全球主要市場小家電零售規模1424億美元，同比+8.9%。廚房類、客廳生活類、個人護理類、清潔類零售額占比38%、25%、19%、18%。其中個護市場表現出眾，尤其以沖牙器、美發棒、女士脫毛儀為主的新興品類增長最為迅速。配備創新功能的個護小家電產品逐漸成為部分消費者日常生活的必需品。因此，雷特控股在中國境內設廠制造與生產，并將產品交付予客戶銷往國外，亦有望在海外市場的銷售中博得一席之地。

由于歐洲市場的進口來源大部分來自于中國，因此對于中國企業來說是一件好事。但是在細分市場中，行業集中度極為分散，單一化、同質化是其面對的主要問題。而現階段不僅日本企業，東南亞、中國部分小家電品牌等均在積極“出海”爭奪海外市場，歐美本土企業亦在發力，面對個護小家電行業的激烈競爭，雷特控股或許還應繼續在創新和研發上“下苦功”。

也許堅持現有狀態可保安穩，但是相對的，也難有亮點出現。