大行評級｜大摩：上調臺積電臺股目標價至928元新臺幣 相信CPU代工市場份額將升

摩根士丹利發表研究報告指，目前幾乎全部基于Arm架構(Arm-based)的CPU芯片都是由臺積電所制造，對比供應給英特爾及AMD等的x86 CPU，臺積電只占約30%，因此隨著使用Arm-based芯片的Windows系統個人計算機(WoA PC)普及，相信臺積電的CPU代工市場份額將會上升。憧憬WoA PC銷量將在2025年起出現更顯著增長，目前大摩預計，臺積電在CPU市場(包括基于Arm和x86的CPU)代工份額將從2023年的37%，提升至2028年的接近60%，五年內將貢獻約15%至20%的收入。

大摩認為，臺積電未來的增長將更多依賴于Arm-based CPU及人工智能半成品，而非英特爾的x86 CPU外包，因為后者的發展前景相對不明朗，同時臺積電未來的收入增長將更多來自于人工智能GPU及ASIC，重申對其“增持”評級，臺股目標價由860元新臺幣上調至928元新臺幣。計及WoA處理器的貢獻，大摩將臺積電2026年每股盈利預測上調3%，認為中期增長前景較佳，最牛目標價為1,180元新臺幣。