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交银国际:领展(00823)目标价为74.60港元 维持买入评级

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交银国际发布报告指,领展(00823-HK)于2020年7月26日宣布收购伦敦甲级写字楼“TheCabot”,总对价为3.71亿英镑(折合约36.8亿港元),初始收益率高达5%。此次收购符合该行预期,因为管理层的中期计划是将写字楼比例提升到15-20%。通过此次收购,领展的写字楼比例将从9%上升到10.8%,海外资产比例从1.6%上升到3.4%,进一步减少香港零售资产比例。  

此次收购将由内部资源和英镑借款拨付,而领展的形式净负债率将从16.7%略增至19.2%。管理层预计,外币借款成本可低至1%。该行预计,由于疫情下的免租金调整,此次收购对21财年每单位派息影响有限,但将从22财年起对派息产生更多的增值影响。  

该行认为领展当前的价格已经大致反映了市场对疫情影响的担忧,因此维持买入评级,基于股息贴现模型的目标价为74.60港元。


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