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小摩:受公共卫生事件影响 下调领展房产基金(00823)目标价至74.2港元

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小摩发表研究报告,将领展房产基金(00823)的目标价由98港元下调24.29%至74.2港元,维持“增持”评级。  

小摩表示,该公司今财年业绩超出了市场的预期,其营运可能在2020年第一季度末已触底。如果整个香港零售市场都在下跌,小摩认为领展房产基金仍表现出色。  

小摩又表示,该公司每单位分派略高于市场预期,有望同比升5.9%。管理层承诺每基金单位分派0.14港元。回购800万股配额将在2021财年继续进行,但管理层尚未作出具体的下一步计划。  

小摩称,该公司表现优于香港整体零售业,零售租金增长7%,这意味着该业务在下半年收入增长5.1%,预计下半年的总体租金回报率为7%。鉴于公共卫生事件的影响,租金收入的急剧下降是可以理解的。管理层表示,整体租户的零售总销售尺价下降1.7%,但最坏的时刻可能已经在3月份过去了,目前总体出租率稳定在14.7%。另外,该公司专注于在内地和海外的扩张。  

小摩表示,该公司的回报仍然具有吸引力,目前股价交易的回报收益率为4.9%,比美国十年期国债的收益高出429基点,但以正常的股价交易区间,回报收益率则高出170-200基点。小摩不会争论股价应该回到“正常“”水平,但仍预计总回报率达9.7%。


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