傳統汽車製造商的“電動車困境”，寫滿了福特汽車的最新財報

上週四福特汽車Ford Motor（NYSE:F）發佈二季報時，乍看之下，財報業績相當漂亮，但股價反應卻透露出相反的信息。

具體來看，得益於汽車銷售額好於預期（實際：424.3億美元；預期：403.8億美元），這家傳統汽車製造商的收入增長12%。此外，調整後每股收益從上年同期的0.68美元升至0.72美元，大幅好於預期的0.55美元。此外，管理層還將全年的調整後稅息前利潤（EBIT）指引區間從原來的90-110億美元上調至110-120億美元，調整後自由現金流指引從60億美元上調至65-70億美元。

既然如此，福特汽車的股價在財報發佈後為何下跌約4%？歸根結底問題還是出在它的電動車業務上。

福特的財報不錯，但這幾乎全部來自於Ford Pro和Ford Blue這些聚焦於內燃機和混合動力汽車產品線的業務部門。

相比之下，去年剛剛組建的電動車和互聯業務部門Model e的收入雖然同比增長39%至18億美元（占該公司占收入的4.2%），但預計2023年的EBIT虧損將達到令人咂舌的45億美元。這還沒完，管理層將電動車年化產能達到60萬輛的目標日期從原來的2023年底延後至2024年，2026年底電動車年產能突破200萬輛的目標也變得模糊不清，原因是福特生產電動車的成本上升，降價空間不足，難以刺激需求。

電動車銷售疲軟，福特的首席執行官Jim Farley也盡己所能往好的方面說，不過這也凸顯了傳統汽車製造商的最大困境：它們如何在追趕電動車製造商的過程中不會侵蝕自己作為主業的內燃機車的銷售額？

2023年上半年，特斯拉Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）銷售了336,892輛電動車，同比增長30%，占美國市場的份額接近60%。相比之下，福特同期僅銷售了25,709輛電動車，從第二位跌至第五位。

特斯拉的市占率其實也在下降，從2018的78%降至2022年初的72%附近，並且預計未來還將繼續下滑。但是，該公司已經實現了可持續的盈利以及正的現金流，二季度在降價的情況下依然錄得27億美元的GAAP淨利潤以及10億美元的自由現金流。這還沒有考慮電動皮卡Cybertruck產能的提升。特斯拉聚焦於進一步降低成本以及現金流最大化，因此它與傳統汽車製造商的財務差距只會繼續擴大。