国盛证券发布旭辉控股集团(00884)首次覆盖报告：给予“买入”评级

7月2日，国盛证券发布研报，首次覆盖旭辉控股集团(6.89,0.85,14.07%)(00884)，给予“买入”评级，目标价8.3港元，并对旭辉的持续增长能力、全国土地布局与财务健康水平表示看好。  

国盛证券认为，旭辉自2000年创立以来长期深耕一二线核心城市，并依靠良好的战略把控及快速周转能力，成功抓住窗口期，发展成为全国化布局的大型房企之一。公司多年来财务审慎稳健优异，致力于实现持续稳定有质量的快速增长，2012-2019年，公司营业收入与归母核心净利润的复合增速分别达到了31.3%与33.3%，是均好发展行稳致远的大型民营房企。  

研报显示，旭辉长期以来坚持“战略聚焦，深耕一二线城市”的核心战略，拥有优质且充裕的土储，截至2019年末，公司总土地储备面积为6540万平米，对应货值约9880亿元。截至2020年2月末，公司土储中一二线准二线占比达到87%。同时，公司拿地权益持续提升，今年1-5月新增拿地面积权益比达到83.1%，较2017年大幅提升41.5个百分点。国盛证券预计，旭辉权益比和并表比例将持续提升。  

财务方面，不同于多数高周转企业，旭辉在快速扩张期维持负债端审慎稳健的策略，2019年公司净负债率为78.9%，明显低于同档增速与同规模房企。2019年，公司加权融资成本为6.0%，在民营房企中位于偏低水平。在年初以来相对宽松的融资环境下，公司于近期发行的3+2年期公司债票面利率仅为3.8%，创近年来发债利率新低。随着并表旭辉永升服务后经常性收入提升，旭辉有望夯实评级指标，进一步改善全年融资成本。