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美國脫軌事件頻發重挫鐵路公司股價但華爾街大行危中嗅機

財經要聞 2023-03-13 22:14:56 14

由于俄亥俄州東巴勒斯坦的脫軌災難，美國鐵路行業的弊病的代表公司諾福克南方公司(NSC.US)已經引領該行業的下跌。今年年初，該領域所有主要運營商的股價回報水平均為負。盡管人們越來越擔心鐵路行業將受到打擊，但分析師們建議，對股價的懲罰可能過頭了。

鐵路公司面臨嚴格監管

在俄亥俄州東巴勒斯坦，諾福克南方公司列車脫軌造成的災難，理所當然地引起了人們對該部門安全防范措施的擔憂。事實上，美國國家運輸安全委員會對該公司展開了一項特別調查，美國國會議員要求采取行動和多次國會聽證會的呼聲越來越高。

監管機構指出，繼2月初在東巴勒斯坦發生脫軌事故后，斯普林菲爾德和俄亥俄州克利夫蘭都發生了重大脫軌事故。該機構表示，2022年底發生在俄亥俄州桑達斯基的脫軌事故也將成為對這些事件的特別調查的一部分。

上周晚些時候，該監管機構表示:“美國國家運輸安全委員會擔心，一些組織因素可能與事故有關，包括安全文化。美國國家運輸安全委員會將對該公司的安全做法和文化進行深入調查。與此同時，該公司不應等待提高安全性，美國國家運輸安全委員會敦促其立即這樣做。”在宣布進行特別調查后不久，調查人員也于周四被派往阿拉巴馬州了解一起脫軌事故。

諾福克南方公司并不是唯一一家因脫軌而受到關注的鐵路運營商，自2023年初以來，聯合太平洋公司(UNP.US)多次脫軌也引起了人們的關注。例如，2月底，內布拉斯加州有30多節運煤列車出軌，2023年在堪薩斯州和猶他州也發生了脫軌。與此同時，就在上周，美國CSX運輸(CSX.US)在西弗吉尼亞州遭遇了山體滑坡。就連GATX Corp.(GATX.US)等軌道車供應商也引起了監管機構的注意。

因此，美國兩黨正為此努力，如由JD Vance和Sherrod Brown發起的《聯邦鐵路安全法案》。白宮對該法案表示贊賞。白宮評論道：“這項法案將取得重要進展，我們需要做得更多，比如要求獲得最先進的制動系統，為聯邦安全檢查提供更多資金，投資于工人安全，加強國家應急管理和響應，讓諾福克南方公司不僅為眼前的損害負責，還為東巴勒斯坦等社區的長期健康和經濟損害負責。”

總體而言，擬議的立法預計將成為鐵路運營商前進的重大成本阻力。

Evercore ISI分析師在最近給客戶的一份報告中寫道：“在一起引人注目的脫軌事件之后，兩黨對該行業的廣泛關注和憤怒，國會聽證會、強制安全措施以及加強監管的威脅，對長期成本結構來說都不是好兆頭。即使隨著時間的推移，它更多的只是引起煙而不是火。”

然而，根據美國運輸統計局提供的統計數據，近幾十年來，鐵路行業已經變得越來越安全。在過去的20年里，火車事故急劇下降，在過去的40年里更是如此。

例如，1980年有近7000次脫軌。到2021年，這個數字剛剛超過1000。此外，危險物質事故在公路事故中比重較大，而非鐵路事故，公路事故則有所增加。

話雖如此，鐵路公司脫軌的規模仍令人擔憂。

根據摩根大通的說法，鐵路公司采用“精準調度鐵路”(precision scheduled railroading，縮寫PSR)，其中包括削減成本的措施和準時制方法，這意味著更多的火車車廂，更重的負荷和更少的工人。這使得諾福克南方列車的平均脫軌規模從2013年的約60節車廂增加到2022年的120節以上。CSX 運輸和聯合太平洋也經歷了類似的情況。雖然加拿大運營商加拿大太平洋鐵路公司(CP.US)和加拿大國家鐵路公司(CNI.US)沒有被包括在摩根大通的分析中，但分析師指出，這兩家公司“通常在北美各地運行一些最長和最重的列車”。

伯克希爾哈撒韋公司(BRK.A.US)旗下運輸公司Burlington Northern Santa Fe在過去十年中一直保持穩定，列車規模接近80節。摩根大通的數據顯示，在每百萬英里脫軌率方面，這家鐵路運營商的表現也是最好的，CSX運輸緊隨其后，諾福克南方公司表現最差。

是否存在機會?

盡管在摩根大通的研究中，諾福克南方受到了負面影響，但該行分析師認為，該股受到了適當的懲罰，甚至可能超過了它應有的程度。

該團隊對客戶表示:“弄清楚股票何時能開始發揮作用，可能與新聞周期和國會審查的強度有關。當這種情況達到頂峰時，我們預計諾福克南方將開始重新站穩腳跟，并吸引更多投資者對23年第一季度好于預期的基本面因素產生興趣。”

雖然訴訟和美國國家運輸安全委員會調查的陰影籠罩著該股，而且可能會持續很長一段時間，但他仍然看好該股的長期趨勢。

該團隊表示:“我們認為，美國國家運輸安全委員會的公開調查現場聽證會可能標志著最近新聞周期的高峰，并為諾福克南方帶來潛在的積極催化劑。”

Evercore的分析師回應了這一分析，并指出，盡管諾福克南方公司仍然是“目前北美鐵路行業最復雜的交易或投資”，但如果與出軌有關的調查和賠付不像市場目前預期的那么可怕，它可能會有巨大的上漲空間。盡管如此，Evercore認為仍然存在的風險足以讓團隊袖手旁觀。Evercore稱：“我們認為，一旦該事件的最終長期財務和運營影響更加明確，過早介入回歸交易的風險超過了稍晚介入的潛在不利影響。”

相反，該團隊更傾向于加拿大國家鐵路和聯合太平洋等“最可行的短期看漲”行情。其次，Evercore表示，鐵路類股的“最佳選擇”仍然是CSX 運輸。

該團隊在談到CSX運輸時表示:“從服務、速度和流動性的角度來看，該網絡已經有了很大的改善，現在幾乎得到了適當的資源，一旦宏觀上提供了一些有利因素，這應該會導致一些持續的產量增長。此外，煤炭價格保持彈性，這可能會為全年的RPU和EPS帶來上行動力。”

在鐵路領域之外，隨著機車需求的增加，精密定時鐵路公司(Precision Scheduled railroad)可能會成為美國西屋制動(WAB.US)等制造商的主要推動力。據富國銀行稱，對更安全油罐車的投資也預計將提振格林布賴爾(GBX.US)和Trinity Industries (TRN.US)。