寶潔(PG.US)：業務穩健，庫存昂貴

寶潔(PG)是一家在180多個國家/地區運營的消費品巨頭。  

公司旗下知名品牌包括幫寶適、Luvs、Tide、Gain、Bounty、Charmin、Puffs、Gillette、Head&Shoulders、OldSpice、Dawn、Febreze、Swiffer、Crest、Oral-B、Scope、Olay等眾多知名品牌名字。  

公司的商業模式依賴於  

現有品牌和產品的持續增長和成功，以及新產品和品牌的創新。  

消費必需品行業競爭異常激烈，因此PG的龐大規模帶來了巨大的競爭優勢，因為它可以通過有效的成本和生產管理實現巨大的規模經濟。迄今為止，這家市值3760億美元的公司是該行業中全球估值最高的公司。  

在我看來，儘管面臨包括當前供應鏈挑戰在內的持續挑戰，PG的最新業績再次證明了公司的實力和韌性。  

話雖如此，我仍然認為這隻股票相當昂貴，這可能會導致未來的估值逆風。出於這個原因，我對股票持中立態度。  

最新結果  

PG的2022年第二季度業績相當強勁，淨銷售額達到210億美元，比去年同期增長6%。由於產品具有強大的品牌價值，PG擁有一流的生產能力和穩健的定價能力。  

這在第二季度的數據中尤為明顯，因為收入增長得到了出貨量增長3%和價格增長3%的支持。  

因此，該公司能夠彌補因持續通脹而導致的重大商品和整體投入成本增長。  

該季度的營業利潤率實際上同比下降了250個基點。然而，該公司仍設法實現每股收益1.66美元，比去年同期增長13%，其中包括提前清償債務的費用。  

每股收益增長部分得益於公司的股票回購，該公司在本季度回購了價值50億美元的普通股。  

由於今年迄今為止的業績好於預期，該公司將其全年總銷售額增長預期從2%-4%上調至3%-4%。  

管理層預計每股收益將比其2021財年每股收益5.50美元高6%-9%，這意味著2022財年每股收益中點約為5.91美元。  

估值  

根據PG預計今年每股收益約為5.91美元，該股目前的市盈率為26.6。在我看來，這對股票來說是一個陡峭的倍數，因為這意味著PG目前正在提供更強勁的增長率。  

投資者可能會為股票支付溢價，因為他們欣賞PG的護城河、競爭優勢、可預測的銷售、定價能力以及在當前充滿不確定性的環境中提供保證的所有這些品質。  

然而，以目前的估值，股價的上漲空間可能有限，而2.2%的收益率（與連續65年的股息增長記錄一樣令人印象深刻）不足以顯著增加總回報。  

在我看來，20-24範圍內的AP/E會更合理地評估公司。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，根據過去三個月分配的八次買入和四次持有，寶潔公司的共識評級為溫和買入。  

寶潔的平均目標價為172.50美元，意味著9.8%的上漲潛力。  

結論  

紅利貴族寶潔絕對是一家擁有多重競爭優勢的優質公司。  

雖然該股可能會繼續表現良好，尤其是對於那些尋求股息增長的人來說，但我發現股票在目前的水平上被高估了。