富國銀行(WFC.US)：可觀的資本回報，但並非非凡

富國銀行 ( WFC ) 是一家領先的金融服務公司，專門為個人、企業和機構提供多元化的銀行、投資和抵押產品和服務，以及消費者和商業金融。

該公司的主要服務包括消費金融產品和服務，包括支票和儲蓄賬戶、信用卡和借記卡，以及汽車、抵押貸款、房屋淨值和小企業貸款。同時，富國銀行還涉足財務規劃、私人銀行業務、投資管理/銀行業務和信託服務。

該公司是美國第三大多元化銀行，僅次於摩根大通 ( JPM ) 和美國銀行 ( BAC )，市值約為 2240 億美元。

在低利率仍然持續的這些日子裡，富國銀行的表現顯示出疲軟跡象，該公司甚至  在 2020 年削減了股息。

儘管該銀行的業績仍然相當低迷，但富國銀行仍然盈利，並且正在積極回購大量股票，這可能會為未來的股東帶來可觀的回報。不過，我相信該行業有更好的選擇，因此我對該股持中立態度。

近期表現

富國銀行第三季度的業績喜憂參半，總收入同比下降 2.4% 至 188 億美元。儘管該公司的消費銀行業務、商業銀行業務、財富管理服務和投資銀行業務有所改善，但淨利息收入為 89.1 億美元，比去年同期的 93.8 億美元下降 5%。

這主要是由於需求疲軟和預付款增加導致的貸款餘額減少，以及收益率下降對盈利資產的影響。非利息收入為 99.3 億美元，同比保持不變。

富國銀行在本季度末的總貸款為 8630 億美元，比上一季度的 8530 億美元有所增加，但比去年同期的 9200 億美元有所下降。存款為 1.47 萬億美元，高於上一季度的 1.44 萬億美元和一年前的 14 億美元。

總體而言，每股收益為 1.17 美元，比一年前的 0.70 美元大幅上漲，但大幅增長僅是由於信用損失準備金釋放的非經常性項目。該公司沒有為其 即將到來的收益提供指導。

資本回報是否足以購買股票？

在該公司於 2020 年削減 80% 的股息後，富國銀行去年上調了每股股息，但仍不到大流行前水平的一半。然而，股價目前的交易水平與 2019 年相似，導致目前的股息收益率徘徊在 1.4% 左右。

在我看來，即使公司未來的股息增長相對較快，與同行相比，該股的收益率仍將相當低迷。

但是，我們應該考慮公司的總回報情況，其中包括強勁的股票回購。富國銀行迅速恢復了接近大流行前水平的股票回購水平，僅在上一季度就回購了約 53.2 億美元。這意味著額外的 2.3% 的“回購收益率”增加了公司的總回報。

考慮到該銀行的遠期市盈率約為 13.8，我認為該股估值合理。也就是說，我需要 4.5% 以上的總收益率才能確保富國銀行做出有價值的投資。因此，我認為銀行的持續資本回報還不夠。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 12 次買入和 3 次持有，富國銀行的共識評級為溫和買入。富國銀行的平均股價預測為 57.85 美元，  意味著 2.7% 的上漲潛力。

結論

在過去幾年中，持續存在的低利率環境使富國銀行無法顯著增長其財務狀況。該銀行的最新報告進一步相當複雜。根據股票目前的股息和持續的股票回購水平，我認為向富國銀行分配資金不會帶來非凡的機會。